中国经济仍存较大不确定性

中国经济韧性的韧性在经济数据方面是重要的经济数据。在中国2月制造业采购经理指数(PMI)较去年12月回落,从12月的49.5%降至50.9%。数据公布后,沪铜主力1705合约围绕36900元/吨一线震荡,但盘中,美元指数跳水回升,报收99.680元/吨。消息面,中国国家统计局公布的2月中国制造业PMI为50.8%,环比回落0.2个百分点,为去年4月以来首次,且连续三个月低于荣枯线50%。1月进口量为20.9万吨,同比增加12.9万吨,增幅为20.4%,且连续三个月保持在50%以上,显示国内经济整体表现偏弱。1月社融增量为10.27万亿元,同比增加19.83万亿元,增幅为2017年6月以来的最大值,当月社融增量为14.27万亿元。1月社会融资规模增量为24.24万亿元,同比增长8.84万亿元,增幅为21%。1月全国居民中长期贷款为8.46万亿元,同比增加8.43万亿元,增幅为2017年6月以来的最大。1月M2同比增长3.3%,增速较前月回落0.8个百分点,明显高于前值0.4个百分点,M1增长略显偏弱。

受上述因素影响,2月人民币中间价连续两个月下跌,带动国内PPI继续回落。本周国内油价下跌,带动PPI跌破5%关口。3月PPI同比增速跌破3%关口,主因国内宏观经济持续下行,大宗商品价格持续下跌。从各分项数据来看,原油、铜等上游商品价格继续下跌。

宏观数据偏弱

上周公布的美国2月PPI同比增速为5%,低于市场预期的5%。此前,美国公布的2月PPI录得6%的同比增速,低于市场预期的5%。美国2月核心PPI同比录得8.8%,高于预期的5.7%,也创2008年4月以来的新高。在此前公布的2月CPI数据中,美国2月CPI同比增速自2.1%降至2.3%,为2014年7月以来的最低值,同时也低于预期的2.9%。1月核心CPI同比增速录得5.4%,低于预期的5.9%,1月核心CPI同比增速也跌破2%关口。此外,PPI和核心CPI的剪刀差处于10年来的低位。从最新数据来看,美国2月CPI同比增速自2008年以来首次跌破2%,核心CPI同比增速从12月的7.5%下滑至6.5%,结束了此前连续6个月的负增长。分项来看,能源价格同比录得负增长3年,环比上升1年。PPI 方面,2月PPI同比由负转正为6.9%,同比升幅由负转正为上升1.8个百分点,涨幅较前月扩大0.6个百分点。

非食品价格方面,2月CPI同比增速录得5%,远低于市场预期的5.6%,但仍远高于此前市场预期的5.7%,且涨幅仍保持在0.7%。同时,2月核心CPI同比增速亦创下13年以来的新高,同样高于市场预期。在此前公布的2月核心CPI同比增速创出16年以来的新高,且同比增速创下1990年以来的新高。

企业盈利大幅改善

2月CPI同比增速创下8.3%,也远低于市场预期。其中,生产资料价格上涨1.7%,涨幅比上月扩大0.8个百分点,涨幅扩大1.1个百分点。