持仓增加成交量减少

1.市场人士对2022年的投资机会不甚期待。经历了2021年的快速下滑后,2022年市场行情并没有出现戏剧性的大起大落,其中沪深300指数依旧表现低迷。截止2022年5月底,上证指数报3121.56点,较2021年底下跌1.64%;深证成指报3361.12点,较2021年底下跌2.99%;创业板指数报1333.22点,较2021年底下跌2.81%。整体来看,沪深300指数较2021年底下跌4.58%,为2021年全年最大跌幅。

2.货币基金面临“股债双杀”。5月中旬以来,国债市场波动幅度较大。而银行间市场的人民币债券却由于发行、交易、资金拆借市场的加权平均收益率的下降,呈现明显的“一买一卖”。市场人士认为,影响市场运行的关键因素仍是俄乌局势是否会进一步升级,以及稳增长和刺激政策效果如何。

3.中国经济数据表现不佳。5月PMI综合指数终值为52.8,较上月下滑1.5个百分点,降至50.4。国家统计局昨日公布的中国5月财新制造业PMI终值为52.8,较上月上升1.8个百分点,好于市场预期的51.6。

虽然5月PMI表现不佳,但债市基本面并未发生显著变化,因此债市走势基本持平。国债期货在经历了前期持续下跌后,现阶段价格走势依然表现低迷,尤其是中短期内,一旦货币政策“稳”,预计央行会有加息降准的动作。

分析人士认为,国内经济基本面弱、债市基本面疲弱,是造成债市下跌的主要原因。

对于即将到来的5月经济数据,分析人士普遍认为,国内经济基本面继续“稳”字当头,5月CPI、PPI等主要数据表现不佳,甚至有微幅回升的迹象。不过,市场人士认为,这些数据并未对债市产生显著影响,经济数据的疲弱,仍然支持债市收益率的上涨。

5月22日,中债国债期货在震荡中小幅反弹。截至收盘,10年期国债期货主力合约TF1512涨0.15%,收报97.875元。

据中国证券报记者了解,6月16日,债市再次陷入震荡。由于货币政策趋于宽松,并且通胀水平较低,市场对债市的利好预期不足,也开始关注利率债市场的表现。在上周三的利率决议中,央行通过逆回购操作释放资金约1.3万亿元,稳定市场预期。

分析人士指出,央行将利率下调至2.85%以刺激经济,这将使得国债期货承压。

2. 财政政策渐趋稳

目前,财政政策保持一定的力度,主要体现在财税、金融支持等方面。上周二,财政部、税务总局印发《关于开展2018年地方政府专项债券发行与使用情况专项债券发行工作的通知》,通知要求,今年3月,继续实施专项债券发行与使用情况专项债券资金到期情况专项债券资金。

不过,上周五,财政部发布的《关于继续推进企业债券融资支持计划实施的通知》显示,2018年地方政府专项债券发行规模不低于1万亿元,不超过1万亿元,从目前到2020年1月底,专项债券累计发行3200亿元,比上年同期多发行7600亿元。

从发行节奏来看,上周五,财政部发行的32个专项债合计发行2396.5亿元,比上年同期多发行9481亿元。