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分析人士指出,近几个月以来,股市整体走势比黄金更为强劲,虽然美联储释放的刺激措施正在减缓通胀,但黄金仍面临供应短缺、生产低质量的障碍。实际利率处于多年低位,使投资者选择买入黄金来对冲通胀。尽管经济衰退的风险已经不低,但这种流动性正在推动一些投资者转向黄金,此前,全球股市的估值过高,导致资金涌入黄金。

不少人对黄金的价位还是很乐观,甚至不少人认为它是一种高通胀保值资产。但从目前的情况看,通胀预期不断走高,这一现象正在强化市场对通胀预期的信心。事实上,上周的CPI数据已被明显的抬升,市场开始意识到通胀高企可能正在阻碍美国的增长,美联储在今年年初将加速收紧货币政策,以应对高通胀。

该数据不仅是美国制造业活动的最新指标,而且反映了美国人对于长期通胀预期的长期表现,在经济衰退之前,这表明通胀预期仍然是影响美联储货币政策的重要因素。

一方面,伴随着全球通胀率的上涨,美国经济出现了明显的通缩迹象,因而,名义通胀预期不断走高,其变化在于美联储在需求端与供给端共同作用。这也是美联储收紧货币政策,将通胀预期从目前的水平提高到了3%左右,这就意味着美联储在通胀预期不断上行的情况下,进一步加息的可能性更小。另一方面,由于市场对于滞胀的担忧在不断加剧,这就进一步削弱了市场对于美联储加息速度加快的预期。

美债收益率在隔夜创下2月初以来的最大单日跌幅,且市场对美联储加息的预期越来越高。市场认为,美联储可能会在2022年3月前加息50个基点,2022年6月之前加息25个基点。但由于美债收益率周三收盘接近翻倍,因此,该数据反映出美联储的决策层似乎对于经济增长、通胀上升持积极态度,同时还要担心未来通胀可能持续低于2%。

通胀压力下美联储或加大加息力度,美债收益率曲线倒挂

在美国经济增长面临衰退风险的背景下,美债收益率曲线倒挂容易导致市场的担忧。实际上,美债收益率曲线倒挂往往意味着美国经济衰退,而这,并非美国经济衰退的唯一外因。

美债收益率曲线倒挂是最为直接的原因。对于持有长债的投资者来说,如果因为其他债券息差低于长期债券,可能会产生的一系列的对冲风险。比如,如果出现衰退,5年期美债收益率可能出现5%的倒挂,10年期收益率则可能出现3%的倒挂。当经济开始企稳之际,可能会引发市场对于美国经济的担忧,这也是美债收益率倒挂的根源。

而对于持有长短期国债的投资者来说,由于担心长期国债收益率倒挂会引发经济衰退,因此会减少持有长债,同时抛售长债。

但从历史来看,不同期限的长短期国债收益率之间,往往是存在明显的正相关关系。短久期国债收益率的涨跌,与资产价格走势之间存在显著的正相关性,通常情况下,资产价格与股市与美国10年期国债收益率之间存在着密切的正相关性。而当长久期的国债收益率上涨,会导致投资者买入长久期的国债以获得高收益,从而导致金融市场的动荡。这种情况往往会让投资者产生一些不良的情绪,尤其是一些短期国债市场投资者。