中国10月CPI与PPI官方数据解读：能源上拉与食品下拉并存

核心结论

国家统计局于2026年11月9日发布2026年10月物价数据：全国居民消费价格同比上涨0.7%，工业生产者出厂价格同比上涨5.7%、环比上涨0.7%。同日发布的统计师解读给出的定性描述是“CPI同比继续上涨”与“PPI环比涨幅回落”。

本文只使用上述发布稿与解读稿中逐字出现的数字和表述。数据包未提供恒生指数、港股成交、汇率中间价等任何行情或数据，本文不涉及这些对象，也不据资料之外的信息推断其方向。

已确认事实

CPI方面，发布稿显示：全国居民消费价格同比上涨0.7%，其中城市上涨0.7%、农村上涨0.7%；食品价格下降2.9%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.7%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。10月环比持平，其中城市持平、农村下降0.1%。

剔除口径方面，发布表列示“不包括食品和能源”一项同比上涨0.8%、环比持平、1—10月平均上涨1.1%；解读稿相应表述为“扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点”。

PPI方面，发布稿显示：工业生产者出厂价格同比上涨5.7%、环比上涨0.7%；工业生产者购进价格同比上涨7.9%、环比上涨1.1%；1—10月平均，出厂价格比上年同期上涨2.7%，购进价格上涨4.0%。解读稿称PPI环比上涨0.7%，“涨幅比上月回落0.5个百分点”。

官方解读的逐项表述

解读稿在CPI部分写明：汽油价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，“带动能源价格涨幅由上月的7.3%扩大至本月的9.9%”。同一稿写明食品价格下降2.9%，降幅比上月扩大1.2个百分点，影响CPI同比下降约0.49个百分点。

PPI环比部分，解读稿列出两条：一是“输入性和季节性因素影响主要能源相关行业价格上涨”，国际能源价格上行带动国内石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格分别上涨6.0%和2.7%，并称6个行业合计影响PPI环比上涨约0.61个百分点，“超过总涨幅的八成”；二是“产能治理有序推进、人工智能快速发展带动部分原材料及装备制造行业价格上行”。

PPI同比部分，解读稿列出煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，并称上述9个行业合计影响PPI同比上涨约6.14个百分点，上拉影响比上月增加0.64个百分点；下拉影响最大的5个行业降幅在1.6%—5.2%之间，合计影响PPI同比下降约0.60个百分点。

事实与判断的边界

需要明确的是：上述“超过总涨幅的八成”是解读稿针对PPI环比、针对所列6个行业的合计影响表述，并非对整体价格走势的排序结论。解读稿未对“需求端是否扩张”作出判断，也未对CPI与PPI的相对重要性排序。因此本文不把任何需求侧结论写成事实。

可以逐字回溯的是分项数字本身：CPI同比中食品为负贡献、能源相关分项为正贡献；PPI环比中能源相关行业合计影响约0.61个百分点。至于这些分项在下一期如何演变，属于条件情景范围。

条件情景

情景一（能源分项延续）：如果下一期国际能源价格继续上行，且解读稿继续把石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业列为环比上行的首要来源，那么PPI环比可能继续由能源相关行业主导。该情景不成立的条件是：解读稿将环比上行的首要来源改述为非能源行业。

情景二（食品下拉延续）：如果鲜菜、猪肉等分项继续同比负增长，那么食品对CPI同比的负贡献可能延续。是否成立需以下一期发布表分项数字为准，本文不做概率判断。

情景三（核心口径回升）：如果“不包括食品和能源”一项同比由0.8%回升，那么CPI的结构可能与10月不同。反向条件是该项继续回落，如10月较上月回落0.2个百分点那样。

以上三种情景均为条件推演，不构成对任何资产价格、政策路径或市场方向的预测。

接下来观察清单

• 下一期发布表中“不包括食品和能源”一项的同比读数。
• PPI环比涨幅是否仍为0.7%量级，以及解读稿对环比来源的表述是否变化。
• 石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格的月度读数。
• 食品项中鲜菜、猪肉同比降幅是否收窄。
• 工业生产者购进价格同比7.9%与出厂价格同比5.7%之间的差值变化。

2026年10月CPI同比0.7%是如何构成的？

按发布稿口径，10月CPI同比上涨0.7%，其中食品价格下降2.9%、非食品价格上涨1.5%，消费品价格上涨0.8%、服务价格上涨0.7%。解读稿进一步给出分项影响：汽油价格上涨22.4%影响CPI同比上涨约0.63个百分点，食品价格下降2.9%影响CPI同比下降约0.49个百分点。上述均为发布与解读文本中的原始数字，未加入本文的排序判断。

PPI同比5.7%中哪些行业的表述出现在官方解读里？

解读稿列出的上涨行业包括煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业上涨35.0%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨29.9%，化学原料和化学制品制造业上涨16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.9%；并称9个行业合计影响PPI同比上涨约6.14个百分点。同时列出下拉影响最大的5个行业降幅在1.6%—5.2%之间。

PPI环比0.7%与“涨幅回落0.5个百分点”应如何并列理解？

发布稿显示10月PPI环比上涨0.7%；解读稿标题与正文表述为“PPI环比涨幅回落”，即本月环比仍为正增长，但涨幅比上月回落0.5个百分点。两者描述的是同一读数的两个侧面：方向为正、斜率为降。解读稿同时说明，6个能源相关行业合计影响PPI环比上涨约0.61个百分点，超过总涨幅的八成。