上海期货交易所沪铝AL2008沪铝期货走势

上周五(11月21日)上海铝锭均价跌至11830元/吨,小幅回落100元/吨,主力合约2111报11845元/吨,较上一交易日上涨近70元/吨。

从基本面看,本周限产政策频发,环保、安全、环保检查等行业严查,减产预期增强,同时需求疲弱,氧化铝价格弱势运行。虽然价格呈现偏弱,但供需结构偏紧,并且库存低位,价格有望维持强势。

由于11月电解铝产量明显增加,而需求将受到一定抑制,因此沪铝1605和1605合约均难有起色。

目前中国电解铝社会库存从上周五开始出现明显下滑,截至11月14日,上期所铝锭库存较上周四下降0.7万吨至158.2万吨,其中沪铝锭库存较上周四下降0.2万吨至139.4万吨,而国内社会库存较上周四减少0.2万吨至117.6万吨。

当前全球锌库存仍处于去库状态,这从昨日LME锌库存大增转为减少,基本金属间的相关性减弱。从基本面来看,一方面,今年房地产投资面临下行压力,此外锌价也呈现振荡偏弱格局,而消费始终比较疲弱,因此锌价也难以独善其身。另一方面,全球锌矿供应宽松,而供给端仍有增加的迹象。截至11月10日,LME锌锭库存为296.84万吨,较上周四下降17.9万吨。

同时,本周华东、华南地区锌锭社会库存由升转降,并且降幅较大,主要是由于北方地区部分冶炼厂检修减产,华东地区炼厂炼厂开工率有所提高,同时下游逢低采购,锌锭社会库存逐渐减少,现货升水进一步扩大,这使得锌价在前两周表现疲弱,而上周锌价则小幅反弹,升水已经逐步回归正常水平。

从库存方面来看,目前我国SHFE锌锭库存为33.8万吨,较上周四下滑0.2万吨,其中上海地区库存为11.6万吨,较上周四下滑0.3万吨,而天津地区库存为2.8万吨,较上周四增加0.9万吨。

从需求来看,目前锌价依然缺乏持续反弹动力,主要是由于季节性需求仍未启动,镀锌产品整体表现一般,而锌精矿加工费仍处于高位,因此冶炼厂检修结束后,开工率依然维持低位。

从技术上看,沪锌近月合约出现较长时间的贴水状态,不过,从基本面来看,沪锌处于近20个月来的历史性底部,缺乏持续反弹动力,短期振荡偏弱的可能性较大。此外,昨日沪锌近月合约再度转为贴水,显示当前多头氛围依旧疲软。

前期下游部分畏高采,抑制消费,叠加近期锌价的快速上涨,使得前期部分下游企业被“嫌高”的镀锌贷款消费大幅回落,企业的锌锭库存累库速度明显放缓,加之当前进口锌锭现货货源仍偏紧,且从目前的国内进口锌锭现货库存来看,锌锭库存已经位于高位,因而远月锌锭货源相对偏紧,且昨日沪锌近月合约涨幅较大,显示下游补库需求仍较为强劲。

沪锌上涨的核心驱动

今年上半年,锌价以上升通道运行为主,主要驱动因素包括下半年锌价将继续上涨。一方面,在稳增长政策驱动下,我国经济韧性强,宏观经济仍有增长潜力。另一方面,一季度全球经济持续复苏,导致二季度的制造业投资增速超预期,经济出现加速增长。