期货行业现状及前景

行业发展进入“快车道”,甲醇期货在市场中呈现巨大的供需关系,2015年,由于国际油价下跌以及产能利润低迷,2016年全球甲醇产能规模将达到4.07亿~5.36亿,产能规模达到3.4亿~5.1亿,产量快速增长,预计到2020年,全球甲醇产量有望达到3.8亿吨,其中国内甲醇产量能达到7.83亿吨,对外依存度达到82%。

在供给过剩、需求不旺、港口库存积压等多重因素共同作用下,我国期货市场规模迅速膨胀,原油期货上市,为全球甲醇期货市场的有效性奠定了基础。与此同时,煤炭、天然气、钢材等黑色系的价格均在大幅下跌,甲醇行业的发展潜力巨大。2015年甲醇期货以来的表现可以说是持续低迷,其中2016年,甲醇期货主力合约一度跌破2600元/吨关口,并且于3月5日收盘于2570元/吨,较2011年底下跌70.5%。

期货行业面临的严峻挑战不言而喻,而甲醇期货上市首月,在煤制甲醇产能大幅增长的背景下,甲醇期货与现货的联动性明显增强,其中2018年,甲醇期货主力合约较现货的基差幅度快速扩大,涨幅达到72%,且期货价格自2012年开始连续上涨,基差保持在315元/吨附近,且上市首日即创出新高,说明烯烃产业链中的甲醇价格与现货的价格密切相关。

从产业链的角度看,甲醇行业的周期性波动极大,国内甲醇期货上市之初,由于煤制甲醇产能增长迅猛,价格易涨难跌,供需矛盾凸显,煤炭价格出现大幅度上涨,加之甲醇期货合约较现货出现溢价,煤炭价格大幅上涨,期价不断创出新高。在市场供求关系失衡、煤炭价格不断下跌的背景下,甲醇期货市场对下游产品的需求出现了明显的增长,导致其价格上涨,下游产品价格上涨。

时至今日,甲醇期货主力合约已经接近交割月,期货公司、煤制甲醇等产业链的相关企业,都在积极参与到期货市场进行套期保值,帮助企业实现了产业链上的动态均衡。随着甲醇期货交割量的增加,生产企业可提前锁定销售利润,而销售企业可能会有更多的仓储费,以便在相对较好的销售利润的情况下进行现货交割,为企业销售带来更好的销售收入。

期现价差收敛后,期现价差回归,套保比例的变化可谓是重要

实际上,甲醇现货与期货市场之间价差的收敛与套保比例的变化关系密切,很多产业企业对此均有一定程度的了解,在现货与期货之间进行套保,随着期货市场的不断发展,期现价差的收敛也给企业进行了套保操作提供了有利的环境。

在现货市场,甲醇作为下游产品,下游产品甲醇具有很好的季节性,且价格波动频繁,变化性较强。因此,当甲醇现货价格在近一年的时间里,连续性显著高于期货市场,期货市场更加具备价格发现功能。比如去年四季度,甲醇期货主力合约在3月中旬跌至最低价1800元/吨左右,并在近一年时间里保持在1900元/吨左右的价位。

正是在这样的情况下,现货市场上看涨氛围浓厚,甲醇期货价格也相应上涨,而期货市场多头持仓增加,反映了市场对现货市场看涨预期较强,多头趁机积极入场推动甲醇期货价格上涨。因此,期货市场多头持仓增加,期货市场多头持仓增加,现货市场看涨氛围浓厚,导致其价格上行。

在现货市场,甲醇生产企业的经营状况和价格的波动,也反映出了企业对未来的预期。