报告:2021年黄金年报:全年高点出现在近半年

2021年,中国黄金价格达到历史新高,商品价格不断上涨,其中黄金价格达到历史高位。具体来看:

2021年全年,全球黄金需求达到945.6吨,同比增长1.3%,至3401.3吨,主要国家的黄金需求也超过2008年的水平,成为黄金需求的一大亮点。但是,由于全球贸易问题仍在不断加剧,我们的报告提醒投资者,在全球央行的不断宽松货币政策背景下,黄金或有可能出现阶段性的回调,包括对风险资产的激进追捧,以及实物黄金投资需求的加大。

黄金基本面呈现:

在量化宽松政策的支撑下,美债收益率将走低。2021年美债收益率曲线仍是10年期国债收益率与5年期美国国债收益率之差最高,之前最几周分别出现一轮调整,截至12月22日,10年期美债收益率与10年期美债收益率之差为49.3bp。在这种情况下,黄金的价格上涨将带动美国实际利率和美元走强,黄金将面临进一步上涨的风险。

流动性宽松程度较低

从长期来看,在美联储持续宽松货币政策,流动性充裕的背景下,央行在市场上越来越多的保持宽松货币政策,对黄金的影响力越来越大。这也是为什么最近十年里,美债收益率大涨的原因。

截至2021年末,10年期美债收益率位于1.18%的水平,接近于0%的临界点,是近十年以来的最高水平,但较年初高点下跌了近100bp,与全球负收益率债券规模呈负相关。

截至2021年12月31日,全球负收益率债券规模为6295亿美元,较年初上升了近169亿美元,而全球负收益率债券规模为152亿美元,较年初下降了159亿美元,这主要与全球黄金ETF持仓量增加有关。

疫情导致需求下降

全球经济景气度较差的原因之一是,疫苗接种的普及使得全球经济前景变差,同时不断地增加的失业救济金、财政政策刺激以及更多的州和地方政府债券发行。受此影响,欧美地区的国债收益率都大幅走低。

欧美国家的债券收益率出现了明显的走低。2021年12月30日,欧洲地区收益率为-1.26%,位于历史低位。但目前欧洲和日本的收益率有所抬升,意大利、瑞士、土耳其、波兰和法国的收益率分别为-0.70%、-0.15%、0.16%、0.15%,均处于历史高位附近。

我国债券收益率水平偏低,主要是由于我国债券市场呈现的是流动性不足的状态,因此央行维护资金流动性的举措并不多见。

从金融市场整体情况看,债券投资者对于债券市场的流动性不足的担忧,使得国债期货出现持续大幅贴水的状况。截至2021年12月31日,10年期国债期货持仓量为57333手,较年初下降了8627手,降幅为6.25%。

近期国际市场的避险情绪加剧,造成了黄金、美债和黄金的大幅上行。

12月20日,中国人民银行有关负责人表示,下一步,将坚持稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,推动金融市场健康稳定发展。

虽然近期美联储官员频频释放加息言论,但经济数据、通胀、就业和消费数据均显示经济走弱,且美国经济前景仍不明朗,美联储需要谨慎调整利率。

结合国际市场的经验,从中期来看,市场对于美联储加息的预期还是很强的。