菜油期货基本面分析的逻辑就在于原料库存处于历史低位,短期供应偏紧,加工利润尚可,而且国内菜油库存处于历史同期偏低位置。菜油期货受到做多资金的青睐,主力1609合约更是一路上涨,以近期的菜油收盘价为例,收盘价创2014年10月中旬以来的最高点,今年以来累计涨幅达34%,近期更是创出历史新高。

分析菜油期货基本面的关键因素是:加拿大菜籽减产使得全球菜籽库存下降。加拿大菜籽减产,使得全球菜籽库存下滑。目前,加拿大菜籽种植面积有所下调,主要原因是两国播种面积减少,将对后期菜籽产量造成不利影响。

根据CFTC对全球油籽供需报告,2020年全球菜籽产量1.01亿吨,同比减少2.5%。其中,巴西产量8900万吨,同比减少2.6%。阿根廷产量785万吨,同比减少3.7%。乌克兰产量700万吨,同比减少10.9%。美国产量1050万吨,同比减少9%。

国内菜油现货销售情况,近期市场成交热情不高,但据市场调研反馈,由于新冠肺炎疫情的影响,需求疲软,但供应相对宽松,菜油期价上涨幅度较大,加上菜籽油库存的企稳,使得菜油期价上涨空间有限。菜油现货销售情况也较为理想,餐饮业可按需采购,而菜油库存及加工情况都好于往年,在此情况下,现货及菜油价格也相对坚挺。

国际油价

美国农业部11月报告预计2020/21年度全球油籽产量870万吨,比上月预测下调22.1万吨,同比增加39.8%,因收获面积下调。其中,乌克兰预计产量为902.5万吨,比上月预测下调5万吨,比上年度增加40.9%。马来西亚预计产量为1101万吨,比上月预测下调5万吨,比上年度增加27.4%。欧盟预计产量为141万吨,比上月预测下调3万吨,比上年度增加15万吨,比上年度增加16.7%。全球2020/21年度油籽产量预计为9880万吨,比上月下调10万吨,比上年度增加5.1%,比上年度增加4.3%。

全球主要油籽油籽和菜籽进口国和出口国出口情况。1月全球主要油籽和菜籽进口国的菜籽库存为3267万吨,环比减少近90万吨,菜籽库存紧张程度较前一周有所缓解,也是菜籽库存减少的原因之一。本月船期两度进口菜籽油量324万吨,较前期有所增加,预计本月将继续保持减少趋势。

国内菜油供需面

由于大豆到港量庞大,今年以来国内沿海地区菜籽油库存持续下降,加之进口利润持续升高,沿海油厂压榨量持续增加,全国油厂菜油库存保持较好的水平。监测显示,10月我国进口菜油船期两度超过180万吨,较上月下旬上升近40万吨,较去年同期增加20万吨。11月船期两度抵港,预计11月国内菜油库存或仍有上升空间。

国内菜籽压榨情况

11月国内菜油进口量约为1,053万吨,环比上升6.7%,同比增加34.9%。据统计,1-11月国内菜籽累计进口量约为120万吨,较去年同期增加近50万吨。从历年菜籽油到港情况看,12月国内菜籽到港量或仍维持较高水平。目前进口菜油到港成本在4230元/吨左右,价格底部支撑较强。

棕榈油进口利润改善

11月国内棕榈油进口量约为85万吨,环比增加36.3%,同比增加35.4%。