期货震荡走高利好因素居多

首先,限电限产对PVC需求的影响基本上都是在5月底以及6月初,按照这个消息来看,本次限电的消息虽然有局部的利好,但是效果并没有太强,供应方面也没有太多影响。其次,近期期现价差仍在回归正常水平,基差为负值,进口PVC仍有利润,对上游生产成本形成一定的支撑。最后,5月20日广州黄埔期货PVC华东仓库注册仓单1000吨, 并且对应到现货总量约6000吨,盘面受到一定的支撑,当前主流货源基差报价高位。

市场仍处在传统淡季

从需求方面来看,目前下游企业开工率并没有明显起色,国内新投产能不足4成,出口市场仍旧较差,截至4月底,PVC终端企业开工率已经回落至80.2%。而终端消费亦不乐观,国内多数地区订单并没有明显增加,华东库存则继续升高至217万吨,库存高位运行,生产企业库存压力不大,总体库存维持在30万吨上方,前期刚需采购在一定程度上压制市场心态。

然而,限电政策短期提振了上游生产,对PVC供应端产生了明显的冲击。不过,限电政策的边际变化只是暂时性的,未来一段时间在一定程度上对PVC供应产生影响,即限电限产对PVC产量的实质影响要视具体情况而定。近期主要交易国三烯价格呈现上行态势,加之当前现货价格已经达到10000元/吨,PVC价格的上行将在一定程度上限制上游成本端的回落幅度。

在检修季结束后,随着企业复工复产,PVC开工率开始出现明显回升。但从近期环保限产的执行来看,实际产量难以出现实质性的改善。目前来看,环保限产对PVC开工的影响主要是减弱。不过,受制于产能增加和利润可观的双重挤压,后期生产企业的生产积极性将有所提高。据百川统计,截至4月15日,PVC开工率在80%附近,较上周小幅回升1个百分点,处于近年来的同期高位。进入5月后,受到环保政策的影响,整体开工负荷将有所下降。

基差处于历史相对高位

从供应方面来看,市场目前处于传统淡季。其中,山东地区,PVC生产企业在五一节前已经逐渐停产检修。山东地区近期也出现了不少装置检修。短期内PVC供应量较为有限。截至5月中旬,PVC生产企业开工负荷在80.96%附近,较上周小幅回升0.09个百分点。

从供应方面来看,随着进入6月中旬,国内多套装置将会检修。其中,前期检修装置较多的华东地区,一季度预计检修损失量在2-4万吨。另外,5月中旬,国内多套装置将陆续复产。此外,5月中旬以后,华东地区产能将会增加,整体供应量将会有所增加。

从需求方面来看,PVC消费尚可,下游开工率较高,现货市场供应充裕。目前,PVC加工利润处在相对高位。目前,部分地区开工负荷在50%-60%,处于偏高水平。同时,随着天气的转好,后期下游企业开工负荷有望提升,对PVC价格的支撑作用将会较强。

总体来看,短期PVC市场或将维持振荡偏强走势。

长期来看,上游成本压力犹存,难以出现实质性改善。而PVC生产企业利润情况良好,中下游企业多按需采购,主动让利,市场相对理性,价格高位回落,但短期内仍需警惕市场中长期压制下PVC价格走势的风险。

本周,宏观风险或延续,大宗商品或仍有上行空间。