除了传统的股票现货抛压之外,如今最大的看点仍然是政策。尽管目前利率市场确实担忧,但是从当前的美联储政策路径来看,美联储内部甚至可能出现结构性调整,并不会采取退出宽松政策的举措。随着通胀飙升,政策转向也许还需进一步观察。美联储的减码操作也无疑对市场起到了“倒春寒”的作用。

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截至2021年6月底,美联储向商业银行提供的贷款总量为 161亿美元,其中大部分为非金融企业的贷款。2021年上半年,美联储继续向银行业提供贷款,但并没有实现联邦基金利率的目标区间,直到2022年5月,美联储开始缩减量化宽松政策。目前美联储已经将利息折现到银行贷款中,即联邦基金利率目标区间在3%—3.3%。这个利率水平低于美联储设定的长期目标水平,也就意味着美联储将会通过扩大资产负债表规模的方式来进一步降低利率。

交易员称,美联储在加息问题上的立场也是可能有所转变的。美联储在3月的议息会议上宣布,将“缩表”改为“加息”,并推出每月缩减资产负债表规模的计划,这一举措会在4月缩减为每月缩减150亿美元。

随着美联储官员们对加息的预期不断被推高,美元也在缩减资产负债表规模。从历史上看,美联储总是会通过抬高利率来提振美元,这种货币政策的变化会直接导致投资者抛售美元,且加剧美元的强势。目前,投资者的焦点依然在美联储缩减量化宽松政策会否扭转。

交易员称,美联储与市场的会议是否有望通过加息来提高流动性,可能还会选择降息。如果美联储按兵不动,市场风险偏好将会迅速回暖。但美联储暗示,届时通胀飙升可能不会成为现实,也没有多少迹象显示,美联储可能不得不被迫缩减资产负债表。

图表:美联储官员在会议上提出了上述观点,因为疫情的影响,美联储多次提高联邦基金利率目标区间。而截至2021年6月,美联储资产负债表已经达到了14600亿美元。美联储内部的分歧和未来将如何影响美联储的资产负债表。

鲍威尔表示,如果州和地方政府的债务继续攀升,美国经济衰退的可能性将上升。不过,政策制定者可能会再次调整政策利率,但现在看来不太可能。

我们预计,美国联邦基金利率目标区间在2.4%-2.75%,将开始在5月宣布缩表,这是一个比较明确的步骤。美联储主席鲍威尔称,委员会已经做了充分准备。鲍威尔说,接下来,缩表规模应该会超过缩减上限。

根据美联储3月26日至26日举行的新闻发布会上的预测,美联储今年至少会加息四次,每次加息25个基点,并在今年剩余的六次会议上每次加息25个基点。

美联储已经在3月宣布将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1%,并表示将在6月和7月分别上调至1%和2.25%。美联储官员们还将公布其季度经济预测和市场展望。

花旗经济学家预计,鲍威尔的讲话将成为本周关注焦点,市场波动也将因此增加。

美联储主席鲍威尔上周称,近期通胀居高不下的可能性上升,但可能不太可能出现,因近期的价格上涨对通胀的影响,而且对于美联储来说,可能没有理由改变其支持更激进的收紧货币政策立场。