外盘大豆期货行情分析

首先我知道,巴西天气最干旱,大豆丰产。巴西大豆出口量同比减少了近3000万吨。同时,巴西大豆压榨企业压榨量和豆粕产量下降。据中国证券报记者统计,截至8月22日,今年美国大豆压榨利润为4656.22美元/吨,同比减少90.23美元/吨,是近十年来的最低水平。

在巴西大豆出口量下滑、雷亚尔上涨的情况下,我国市场上的大豆进口量也随之减少。根据USDA数据显示,2016/2017年度迄今,我国已进口大豆707万吨,较上年度同期减少181.2万吨。

另外,近日,国家质检总局向部分汽车生产厂家下达质检预报,将对部分出入境检验、检验设备进行检查,这导致大豆进口量和豆粕库存大幅减少。据统计,截止8月22日当周,美国大豆压榨利润为54.21美元/吨,较上年度同期的29.57美元/吨增加75.54美元/吨。

有业内人士称,由于主要大豆进口国中国需求下降,7月份中国大豆进口量减少,从而使得油厂开机率降低,预计7月份豆粕和豆油库存将减少。但是,随着进口大豆到港量上升,未来供应偏紧的局面将逐渐改善。

进口成本上行

进口成本的抬升,导致国内油厂榨利下滑。从加工利润来看,在生猪价格上涨刺激下,下游油厂开工率开始上升,8月28日当周全国生猪出栏均价为16.57元/公斤,相比上月同期的10.43元/公斤上涨1.75元/公斤,同比上涨100.55元/公斤。

这使得国内外豆粕现货价格纷纷上涨,这也是国内外油厂压榨利润丰厚的主要原因。山东济宁某油厂已开始压榨利润,油厂开工率回升至74.9%,个别油厂还有10天以上的开机时间。

此外,今年巴西大豆丰产概率较大,尽管阿根廷大豆的播种面积逐渐下降,但由于其大豆生产成本较高,自去年开始,美国农业部连续三年下调大豆种植面积,导致美国大豆总产量下滑。随着雷亚尔汇率贬值,美国大豆种植收益下降,美国大豆种植利润下降,刺激美国大豆种植面积增加。从美豆出口需求来看,美国农业部报告显示,美国大豆出口量较上月大幅增加,累计出口量达到425万吨,去年同期为383.6万吨。由此看来,中国进口大豆的数量庞大,会抑制美豆价格上涨。

豆粕需求预期减少

油厂豆粕库存增加,再加上巴西大豆丰产,大豆供应不断缩减。另外,美国大豆生产进度放缓,截至7月26日当周,美国大豆种植率为90%,低于去年同期的96%,同时,国内大豆进口量也下滑,预计进口大豆量仍将增加。豆粕需求量虽然较上月有所增加,但仍未恢复到正常水准。随着生猪存栏的持续恢复,未来饲料需求将逐渐减少。

从国内豆粕产量来看,6月之后国内大豆压榨量将逐渐增加,这使得豆粕产出减少。预计7月之后大豆进口量将逐渐增加。大豆进口成本上升,大豆压榨利润缩水,养殖户更愿意购买猪饲料了,同时,美国大豆产区天气良好,大豆生长良好,使得大豆单产有望增加,但是,随着气温升高,大豆收割加快,未来美豆产量上升的概率较大。因此,国内豆粕需求将受到抑制。

虽然目前国内沿海地区油厂大豆压榨利润较好,但豆粕现货价格却较为疲软,使得沿海地区油厂大豆压榨亏损有所扩大,未来油厂开机的动力不足,豆粕库存上升幅度较大。