:现货市场锡矿现货相对紧缺

锡价从去年的高位已经回落了10%,即便在需求旺盛,供应不足、冶炼瓶颈、冶炼厂需求旺盛的利好下,伦锡现货在最近一个月也出现了较大幅度下跌。现货市场上,云南锡冶炼厂的原料加工费近期持续下滑,仅100多美元/吨左右,原料供应依然偏紧。供应端,由于云南铜冶炼厂未能完成对现货生产的全流程工艺流程,加之近期由于云南疫情升级等因素导致云南多地均有减产,云南地区冶炼厂在原料方面较有色金属冶炼厂受到了很大的冲击,自3月以来,锡矿端产难以得到有效改善。但从当前来看,仍处于疫情散发期,云南地区的疫情已经进入尾声,加之云南锡矿生产已经受到影响,疫情导致云南地区锡矿生产受阻,云南地区的冶炼厂已经处于停工状态,精炼锡产量也处于近几年相对高位。

精炼锡库存持续回落,但是现货销售并未受到影响。锡锭社会库存从去年年初就开始持续下滑,而现货销售近期并未受到影响。在现货销售不错的情况下,现货采购基本在1月到2月初,月度销售就在3月末到4月初,今年上半年还有20%的下滑。虽然现货并未出现较大的调整,但库存大幅下滑并不明显,从月度数据看,云南的锡锭社会库存减少了16.5万吨,现货市场供应压力较大。

此外,云南锡冶炼厂检修也使得锡锭产量同比降低,加工费的下跌进一步加大了现货市场的压力。从现货来看,上海期货交易所近月期锡仓单增幅并没有明显下降,现货报价仍然维持在90元/吨左右,并未出现明显下滑。在需求尚可的情况下,精炼锡价格难现大幅下跌。

在矿端供应减少的情况下,锡锭的库存也持续下滑。由于矿山端的环境恶化,同时由于疫情导致的物流封锁,导致了二季度中国的锡锭出口持续受阻,截至3月底,未对国内市场的锡锭出口量环比减少了近50%。3月中国锡锭出口约为269,478吨,环比下降8%。近期,由于疫情反复影响,国内锡锭出口遭遇了较大的冲击,其中大部分进口的订单无法正常执行。因此,国内冶炼厂出现了为期5个月的减产,以及没有新冶炼企业的投产,整体减少了供需平衡。而下游精炼锡厂则在积极向上游的锡锭转移,其表现为对现货升水增加。受现货提振,上海期货交易所锡锭现货的成交量出现了大幅上涨,截至3月底,国内现货锡锭现货的成交量已经达到了258,980吨,环比增加18%。

上周,在上期所锡锭库存开始下降、现货价格上涨的情况下,市场对于锡的需求开始增加,现货市场一度出现了对于国内市场供应短缺的忧虑,因此期货盘面出现了修复升水的情况。上周,期货盘面的价格较现货升水幅度更大,一方面源自交割日期的逼近以及现货市场资金的紧张,另一方面源自供需偏紧的情况。不过,由于库存仍处于极低水平,加上临近交割,市场的抛盘也较少,现货价格短期缺乏进一步上涨的动力。

由于精炼锡供应紧张,现货价格一直在小幅上涨,但由于下游疲软的表现,目前现货市场成交量仍然很少,且部分厂家反馈在3月和4月是属于淡季,下游订单持续性较差,只有部分小厂在备货,以锁定后续供应。而从3月开始,随着国内疫情逐渐得到控制,物流限制的解除,以及下游消费的恢复,国内精炼锡产量得到恢复。