伦敦铅价格最新行情价差持平于255元/吨,1月纸伦铅收盘价差跌至25元/吨。外盘铅价下行支撑明显,但国内外铅价持续回调使得国内铅锭进口亏损收窄,据上海有色网数据,1月20日当周国内锌锭进口盈亏为-252元/吨,1月为-16.53元/吨,1月为-19.56元/吨。1月原生铅冶炼厂检修计划较多,但精炼铅产出有所恢复,后期高冶炼利润将继续维持,目前国产冶炼厂对高价料持惜售情绪,不过因下游消费旺季,预计短期国内铅锭库存下降空间有限。

国内锌锭供应充裕,港口库存短期内维持偏高位,1月预计仍维持偏高水平。另外,环保风暴导致云南、湖南等地冶炼厂停产整顿, 此前云南冶炼厂受环保、停产检修影响产量,1月锌锭产量同比减少14万吨,预计全年产量将达到121万金属吨。消费淡季叠加下游旺季不淡,预计整体锌锭库存有望维持偏低水平。

春节之前国内锌锭库存出现大幅下降,其中现货升水有所下滑。据中国证券报,1月20日,现货升贴水为-30元/吨,春节前下游企业对1月生产采购订单及库存看跌情绪浓郁,导致现货升水出现下降。由于资金因素,国内部分冶炼厂今年1月检修或延期检修,1月及其后的精炼锌产量减少。从需求角度看,季节性旺季需求有望进一步拉动锌锭库存的增加,从而对锌价形成支撑。

节前国内锌锭库存偏高,供应方面或不支持锌价大幅反弹,短期内,锌价或维持高位,后期锌价或震荡偏弱。

目前国内锌锭库存依然偏高,下游需求较弱,国内铅锭库存有望持续增加,预计短期国内锌锭库存小幅回升。

节前市场焦点集中于北方地区环保风暴带来的影响。据中央气象台消息,2022年2月21日至2022年2月18日京津冀及周边地区、经空气质量改善的采暖季将对京津冀及周边地区及周边地区采暖季钢铁企业实施错峰生产。据了解,3月26日至3月20日,汾渭平原地区、汾渭平原、汾渭平原将有20%-25%的部分地区进入采暖季限产,但由于河钢地区炼钢产能已集中在临汾和长治等地,预计未来一段时间当地产能将进一步受限,产量很难出现大幅回升。

当前锌锭库存虽继续保持高位,但在去库存过程中可能不会出现大幅下降。同时,随着传统的消费淡季的来临,镀锌厂利润仍存,开工将维持高位,同时,近期国际油价的下跌,也加剧了通胀预期,对于锌价的支撑作用减弱。不过,近期美元指数强势反弹,大宗商品普遍回落,有望拖累有色金属走势。

目前来看,供需基本面并未明显改善,在宽松政策尚未落地之前,铅锌价格恐将承压,短期可能企稳回升。

有色金属价格下行压力显现

尽管上周,全球大宗商品纷纷反弹,但是有色金属价格却未能获得多头的青睐。Wind数据显示,截至3月14日,沪锌主力合约报收于17810元/吨,日上涨9.93%;沪铜主力合约报收于65565元/吨,日上涨0.98%;沪铝主力合约报收于14430元/吨,日上涨1.17%。

从有色金属本轮反弹的驱动力来看,海外经济体的复苏将为有色金属提供新的需求增长点。