白糖行业分析报告

受疫情和国际原油价格大幅下跌影响,国内外食糖期货价格相关性次于历年,与外糖期货价格相关度高,相关系数高达0.92,这个合理性主要体现在两个方面。

一是本月受疫情和国际原油、国际原油价格大跌影响,内外盘期价出现大幅下跌,外糖期货价格与内盘白糖价格走势较为同步。

二是今年国内食糖产量同比去年减少明显,根据国家统计局公布的数据,2018/2019榨季全国食糖产量同比减少,其中广西、云南产量同比去年减少。

三是由于今年国产糖产能大于广西,而目前国内食糖库存量较大,另外由于走私糖、糖浆、甜菜糖等因素,国内白糖库存量过高,导致糖价上涨乏力,广西集团无政策性因素保障。

四是从糖料生长情况来看,今年新疆和广西的甘蔗种植面积略有下降,但整体长势良好。在广西主产区,部分地区出现小雨天气,甘蔗的产量受到影响,产量有所下降。广西在甘蔗种植面积大幅度下降的情况下,开榨时间晚,产量不减反增,其中柳州、崇左、来宾等糖厂的甜菜糖产量均高于上一年度同期。

五是由于国际原糖价格相对强势,糖价上涨,进口糖利润扩大,这使得国内食糖产量同比去年下降明显。在市场对广西糖产量下降的预期下,国内糖价上涨缺乏有效刺激,不过,近期国际原糖价格上涨,进口糖利润大幅上涨,加上近日全球疫情影响,全球范围内的贸易商和生产商看好未来国际糖价上涨,市场担心国际糖价上涨,大量进口糖涌入国内。

此外,受国际原油和糖价大跌影响,近期国内白糖现货价格上涨,这使得郑糖期价在节前大涨之后,回落。截至1月3日,郑糖1605合约收报5367元/吨,跌幅达1.13%,刷新上市以来的收盘新高,期价近期上涨动力不足。

虽然郑糖1605合约在昨日大幅上涨,但是,在近期郑糖1605合约大幅下跌之后,期价在4900元/吨附近震荡,已经提前透支了牛市行情的基础。郑糖1605合约在1月7日的表现十分低迷,期价在4950元/吨附近徘徊,节后回调时,期价曾一度在4600元/吨附近企稳,但是,在经过本周的连续上攻后,期价却再次回落。究其原因,还在于,国内食糖市场整体还是处于供大于求的格局。当前国内食糖价格与其他食品行业相比,价格水平依然较低,受前期食糖进口份额以及疫情和国内白糖消费需求旺盛影响,目前国内食糖现货价格低于期货价格。

下半年,郑糖处于熊市行情,虽然近期跌幅有所收窄,但是期价上涨动力不足,后期仍有下跌的空间。目前郑糖1605合约价格在5950元/吨附近震荡,在4900元/吨附近徘徊,并且仍有较大的下跌空间,预计郑糖1605合约在4600元/吨附近有较强的支撑。

以上分析师认为,短期内,国内外糖市价格仍将在底部震荡。

谢丽认为,国内疫情虽然得到了有效控制,但是防控难度加大,并且目前仍有一些不确定性。同时,一方面,国内供应量的恢复性增加使得近期国内外糖价持续大跌。同时,受外盘强势影响,国内郑糖上行幅度仍然偏大,在一定程度上制约了郑糖止跌企稳的步伐。