人民币贬值预期:

(1)企业避险情绪的演绎上,2020年股市见顶是最有利于A股投资者的。由于2020年美国次贷危机已经出现的背景下,美股大幅调整,其影响甚至会比2020年要大很多。美股本身存在泡沫,但是A股又不会出现泡沫的。以12月25日美国联邦储备委员会会议结束前的3个交易日的收盘价来看,美股也没有继续大跌,说明市场认为美股高估了。可以观察到,即使之前美股已经连续跌了三个月,跌幅也不会超过10%。

(2)市场的恐慌情绪是一个短期的催化剂。A股市场情绪的爆炸性表现在上个月(12月)与12月(12月)明显有些相似,股票市场受到实际利率的影响,并且美股大幅调整,但是相较于现在而言,A股上涨的空间显然要小一些。

(3)投资者在多重因素的影响下,美股上涨和美股下跌是没有什么直接联系的。

(4)基于我们这个多年来一再强调的,A股下跌的幅度和时间将对美股产生重要影响。我们注意到,A股的跌幅并不存在持续性。我们看到,2020年一季度以来,美股继续上涨,而港股则下跌了2%左右,同时A股也下跌了4%。可见,市场中的投资者对A股市场的下跌预期,已经脱离美股和美股的基本面。