文华商品指数与商品期货的关系最为紧密,在连续的近一年多的反弹中,文华商品指数和商品期货出现了大幅上涨,表现十分强势。究其原因,在于部分商品期货出现了回落。首先,黑色系期货价格大幅上涨,价格指数创下了2017年以来的新高。其次,由于贸易商对后市的看好,导致期货价格的大幅上涨。最后,贸易商库存有利于期货价格。第三,贸易商集中度高,高库存与低需求并存。最后,受下游市场火爆的带动,期货价格相对于现货升水。由于临近年末,贸易商处于用存货减 储状态,因此贸易商持货待售。

短期内,由于期货价格的大幅上涨,吸引了贸易商的采购,而贸易商捂货惜售,使期货价格再次大幅上涨。随着年末市场逐渐归于平静,贸易商的持货惜售和降价的呼声会逐渐淡化,期货市场也会趋于平稳。

现货和期货价格的升水在一定程度上会提高企业的销售收入,进而利于价格。在现货和期货市场都有一定的周期性,因此我们判断在国内期货市场整体价格的强势行情结束前,期货价格往往会出现回落。当期货市场处于振荡上行时,此时的现货和期货价格往往会下跌。

从现在到11月份,农产品的价格已经出现了调整。比如棉花,在2018年四季度,棉花价格上涨,现货价格上涨,期货价格上涨。但在11月下旬,受外部因素影响,价格逐渐回落,现货价格下降。但我们认为,随着美联储开始加息,且美联储加息可能也会提前结束,市场存在一些担心,美联储加息对中国的冲击在短期内不太可能消除。

10月以来,大宗商品市场在基本面的影响下,出现大幅上涨。其中,国内商品期货和期权价格出现了大幅度的上涨。尤其是11月以来,农产品价格涨幅超过了6%,煤炭、有色等大宗商品价格涨幅居前,有色等大宗商品价格涨幅均超过5%。

事实上,苹果期货的价格涨势还非常强劲。2019年3月,苹果期货主力合约AP2110达到了9350元/吨,创下了历史新高。11月15日,苹果期货价格盘中一度上涨至9560元/吨,创下了苹果期货的历史新高。而在11月16日,苹果期货主力合约价格也刷新了新高。截至10月16日收盘,苹果期货主力合约累计上涨3.6%,最新价为8500元/吨。

对于农产品期货的后市行情,国泰君安期货农产品首席分析师侯芝芳认为,预计第四季度玉米价格会出现振荡,从新季玉米的价格来看,春节过后,我国深加工企业开工率将回落,节前深加工企业的采购意愿并不强烈。而年后又是我国传统的春节消费旺季,下游饲料企业和深加工企业备货会逐渐开启,下游饲料企业在元旦前后对玉米的备货也会逐渐开始,进而影响到玉米价格走势。

侯芝芳则认为,年前玉米价格或将呈现振荡上行的格局。他认为,综合玉米供需和进口玉米库存情况来看,明年的玉米供应缺口在300万吨左右,需要进口玉米,东北及华北玉米价格趋于稳定。明年的玉米进口将会进一步加剧国内玉米供应的紧张局面,玉米价格走势将受到需求端和成本端的共同影响。

不过,棉花、玉米是最容易受到进口影响的农产品之一。在棉花、玉米价格走高的情况下,在资金因素、预期炒作预期下,棉花、玉米的走势会出现较为明显的分化,可能会出现相反的走势。