恒生指数腰斩的原因

一、板块市值连续缩水,特别是市值高位

科技股如科技股、中芯国际、汇川技术等在疫情的反复和经济波动中,经济波动虽然有明显影响,但仍旧很难逆转。

那么,为什么不剔除科技股和中芯国际呢?原因如下:

1、估值较低。最近几次大跌之后,市场仍有部分互联网板块超跌反弹的趋势,估值在快速修复的过程中,低位板块较容易出现抄底,这样往往都会止跌企稳。

2、板块联动性增强。受到疫情影响,国家层面以及政策层面频出应对措施,为我国经济复苏带来较大的不确定性,相关行业、公司亦出现了不同程度的下跌。但是,前期的护盘资金也有对于个股进行护盘的意图,在整个产业链中,科技股与板块的联动性还是较为紧密的,这也是科技股能够再次上涨的原因。

3、政策调控力度加大。近期房地产市场的调控压力在近期受到城市松绑政策的影响,因此市场对于政策调控力度加强,而政策调控也从去年年初开始,地方政府已经陆续出台了相应的措施来应对,包括:

1)限制地产开发;2)对贷款贴息;3)全面清理土地出让金;4)放松限购、限售等,以保障房地产的稳定。

4、二季度GDP有望增长,消费有望增长,基础建设有望加快。房地产产业链,在土地市场调控放松之后,可以关注相关产业链。从中长期看,国内制造业投资增速有望放缓,从而拉动消费。

二、北向资金净流入,股市火爆

北向资金近20亿,持续净流入。股市暴涨之后,一方面是因为部分资金选择在短期内避险,这也是推动股市上涨的重要因素。另一方面,在地方债供给增加之后,更多的资金涌入股市,一些资金也有了钱进入股市,有利于股市的稳定。

从三月份开始,北向资金持续净流入A股,同时国内的经济也开始复苏。二季度经济复苏的趋势更加明显,社会服务业投资持续改善,股市出现了快速上涨。从目前来看,数据表明,未来经济复苏还有较大的可能。

目前的A股,无论是从业绩,还是从估值,都已经完全是合理的估值水平,相比于业绩的长期增长,目前的A股的估值,是合理的。

从数据来看,截至5月24日,中证500估值水平约为92.5,处于低位。从历史数据来看,3月份A股估值水平应该与A股有较高的价差,且估值水平偏低,这说明市场有一定的泡沫。从历史数据来看,估值水平,通常是最近5个月的平均值,也就是30天的平均值,如果越过了这个平均值,就说明A股已经进入到了估值低位的环境,后市一旦回暖,投资者就有望持续获得正收益。

从行业上看,3月金融、地产等部分行业的股票,估值已经处于历史低位。4、二季度的美国CPI、PPI数据,虽然不及预期,但仍然在高位,美股则在高位徘徊,而实际利率基本上已经处于历史低位,美联储降息的预期进一步下降。另外,4月A股的主力资金也处于空头状态,很多股票在低位徘徊,对指数的支撑非常有限。