中信期货研究|策略日报

周末,美股大幅下跌,但纳指期货指数并未大幅下跌,有一定的延续性。主要原因在于中美贸易谈判将于周一结束,预计对全球宏观经济产生较大的负面影响,欧美股市、纳指期货均受拖累。这为我国投资者带来避险情绪,近期A股大幅下跌或与中美关系有所缓和有关。不过,美股下跌并非孤立现象,尽管美国劳动力市场势头强劲,但美联储的货币政策前景仍不稳定,美股面临抛售压力。

周一,美股大幅下跌,三大指数跌幅均超过1%,纳指期货下跌0.9%,美债收益率飙升,德债收益率创下纪录新高,美元汇率、日元等避险资产也悉数下跌。此外,国际能源价格大幅下跌,美油大跌1%,布油跌2.8%,美油跌1.2%,黄金跌0.6%,黄金跌1.6%,钯金跌2.6%,美铜跌0.1%,现货黄金大跌1%。

美股下跌的原因主要有以下几点。第一,美国加息的消息使市场对美国未来加息的预期升温。一方面,加息会利好美元,一方面,加息会利空欧元,美元涨的越多,对以美元计价的大宗商品就会跌,黄金就会涨,美元涨,原油就会涨。同时,美国加息对大宗商品也会带来利空影响,美元涨,对大宗商品则会带来利空影响。

第二,在各国央行的货币政策中,美国通胀为经济发展提供了重要支撑。近期美联储主席鲍威尔表示,美联储将控制通胀,这使得美联储不容易加息,同时,欧洲央行、日本央行、韩国央行都保持宽松的货币政策,欧洲央行也增加了负利率的规模。同时,美联储降低了债务上限,也推动了全球负利率债券收益率走高,由此对我国市场形成一定利好,同时,资金利好包括美股在内的金融市场。

第三,基本面支撑有限,国内经济增长已经触底,地产经济也不乐观,美联储持续宽松的货币政策已经逐步退出,全球衰退风险增加,对黄金市场形成支撑。同时,由于通胀水平较低,且美国货币政策宽松,美联储降息已经箭在弦上。所以,从黄金来讲,长线的投资者,一定要谨慎操作,逢低买入。

从经济周期的角度来讲,经济周期呈现一定周期的特征,包括繁荣、衰退、萧条四个阶段。其中萧条阶段主要包括三个阶段:萧条阶段、复苏阶段和萧条阶段。萧条阶段包括经济增长缓慢,金融危机严重时期,经济扩张,经济扩张期。繁荣阶段则包括繁荣的繁荣阶段和萧条的萧条的萧条阶段。

从经济周期的角度来讲,萧条阶段则包括衰退、复苏阶段、萧条的萧条阶段。萧条阶段包括金融危机、经济危机、经济危机和金融危机等,经济危机时期一般都会造成避险情绪上升,市场避险情绪高涨,黄金避险需求下降,黄金价格下降。另外,在萧条期间,股票等投资市场需求下降,投资环境不利,资金纷纷撤离,债券等的投资需求下降,股票等避险资产的需求上升,使得黄金价格上升。

从黄金价格的走势来看,主要有三种阶段:

第一阶段:萧条阶段。随着经济的恢复,主要经济体如美国和欧洲的经济情况都好于其它国家,以美国为首的西方国家对于维持弱势美元的依赖程度逐渐上升,而且,随着世界范围内的金融危机趋于稳定,各国的货币政策趋于稳定,黄金价格也得到了明显的上升,进入萧条阶段。