菜油豆油期货的合理价差在370元/吨左右,而现货价差在355元/吨,这就导致了豆油期货和现货价差倒挂的情况,即合约价差的倒挂。但目前现货价差已处于200元/吨左右的历史低位,这说明市场对于现货后期的看法偏向悲观,对于现货的判断偏悲观。

基差方面,据天下粮仓数据,9月18日的菜油期现基差分别为 -295元/吨和-194元/吨,远期基差从8月初的负值上涨到9月中旬的正值,其中现货价差也上涨到110元/吨左右。虽然前期套保力量不断增加,但对于价格的压力依然存在,因为目前华东地区采购量较大,使得现货价格很难再上涨,其基差修复只能依靠豆油期货来实现。由于8月中旬油脂现货价格下挫至10450元/吨,套保力量削弱后,这部分基差将因为船期的推迟和国内期货价格的大幅下跌而被淘汰。

因整个油脂价格下滑幅度较大,买家也不敢贸然抄底,甚至不敢贸然抄底,其挺价心理非常不强,这使得套保的力量得到发挥。而随着棕榈油、菜油、豆油等品种的价差回归,基差也出现了一定修复,二者的价差也趋于稳定,对于价格影响不大。

目前国内市场油脂现货的预期,是对豆油后期价格走势的预期。在基本面转好的情况下,在下游需求出现好转的情况下,买家愿意买油,提货积极,使得豆油现货价格与期货价格之间存在价差修复的可能,令基差修复的空间有限。

进口成本下降

目前国内豆油进口利润依然处在高位,进口处于零关税水平,下个月到港船期则较多,这对国产大豆的价格形成了支撑。从进口角度来看,9月1-15日,我国进口大豆平均到港成本为4140元/吨,而9月之后,到港船期则较多,所以整体到港成本为4100元/吨。而9月的进口大豆成本较9月的510元/吨降低50元/吨,这部分进口成本基本已经由过去的100元/吨降至100元/吨,这也是在9月初时的价格偏低情况下,国产大豆进口成本有望得到一定程度的支撑。

美豆播种进度缓慢,天气炒作降温

由于前期美豆处于上涨通道,市场对美豆、美豆播种进度抱有期待,但近期美豆收获进度缓慢,连续10周,美豆优良率有所下降。目前美国农业部报告显示,截至10月22日当周,美豆种植率为65%,低于市场预期,但较去年同期低8%。

美国大豆播种进度偏慢,播种面积和天气仍有利于大豆生长。美国农业部最新的作物生长报告显示,截至10月21日当周,美国大豆优良率为57%,低于市场预估的61%,去年同期为61%,五年均值为57%。

美国农业部上周四公布的种植意向报告显示,截至10月20日当周,美国大豆种植率为6%,高于市场预估的6%,但低于去年同期的15%。该机构预测2015/16年度美国大豆单产为每英亩48蒲式耳,2016/17年度美国大豆单产为每英亩51.5蒲式耳,2017/18年度美国大豆产量为每英亩52蒲式耳。由于市场对作物生长的普遍关注,导致美豆期价连续上涨,而当时的天气炒作降温,影响大豆生长,引发美豆价格出现小幅下跌,但随着美豆收割推进,后期天气炒作降温,出口数据较差,目前美豆出口数据也没有做出持续性的调整。