期货直播实盘油脂研究员刘先生表示,在本周内棕榈油期价大幅下跌,全球棕榈油和菜油库存持续增加,美国农业部预计2018/2019年度全球棕榈油库存为1270万吨,较前一周增加70万吨,库存上升趋势已现。从历史经验看,库存增加对价格的影响或相对有限,但有利空影响。

宏观层面,有关机构统计数据显示,2018年9月马棕库存15万吨,较上月增加0.5%;当月出口6万吨,较上月增加1.6%;库存为34万吨,较上月增加0.3%。

虽然9月出口数据依然偏弱,但需求不佳、马币疲软、库存料持续上升,支撑马盘价格走弱。其次,在马棕7月产量环比增加1.2%的情况下,出口情况依旧偏差,数据显示9月前半月马棕库存量或增加至15万吨左右。从马盘棕榈油出口数据来看,10月马棕出口量为146万吨,而1月出口量为148万吨,出口数据相对中性,出口数据变化对国内市场的影响有限。

从MPOB的报告来看,9月前半月马棕库存同比增加7万吨,增幅为2.8%,但库存回升速度较慢,11月马棕库存则环比下降4.2%。根据印尼生物柴油计划的需求预测,11月马棕油出口量有望增加至125.7万吨。马盘棕榈油短期跌幅有限,但可能由于飓风天气对产量的影响,价格仍有下行压力。国内棕榈油现货价格持续低位运行,油脂油料供应偏紧局面有所缓解。

2017年10月之后,中国进口美豆数量大幅增加,尤其是2017年11月至今,中国进口大豆数量同比增加,且有越来越多的机构对中国10月的进口量持乐观态度。

随着中国对美豆的进口需求增加,中国大豆库存连续11个月下降,加上“双节”来临,大豆进口量的增加以及中国加大对美豆的采购,使得2017年10月进口量达到了年内高点。虽然11月大豆到港数量预计将下降至880万吨左右,但国内库存的下降速度仍明显要慢于往年同期,随着9月中旬国内进口大豆开始大量到港,未来两周国内进口大豆量将逐渐增加。

豆油产量预估连续第二个月下滑

根据统计数据显示,2017年10月国内豆油产量为887万吨,较9月下滑6万吨,较去年同期的888万吨下滑了44.4万吨。尽管去年10月国内豆油产量环比降低,但同比仍然增加了68万吨。不过,随着国内中秋节备货结束,国内豆油商业库存出现明显回落。由于国内需求旺季不旺,国内豆油库存总量可能要明显低于往年同期。据统计,截至11月8日,国内豆油商业库存为88万吨,为10月以来最低水平。国内豆油库存偏低的情况持续,可能与豆油产量和库存预报同比下降有关。另外,今年以来,中国对美豆的采购可能比往年明显下降,因此在国内豆油商业库存出现大幅回落的情况下,国内豆油库存可能会有进一步增加的可能。

与此同时,由于国内外价差的存在,进口大豆的利润也大幅倒挂,这可能会导致未来豆油进口量的急剧萎缩,从而导致国内豆油库存出现持续下降。根据统计数据显示,2017年10月国内进口大豆到港量为865万吨,为去年同期的93%。由于国内大豆压榨利润偏低,预计近几个月国内豆油库存将出现明显下滑。目前国内豆油库存还未大幅回落,在一定程度上缓解了国内豆油供应偏紧的局面,同时在一定程度上缓解了国内豆油供应紧张的局面。