由于CBOT的大豆期价在前期的上涨带动下上涨至历史高位,而近期大豆期价走低,受受新作报告低于预期和新作作物生长期间天气干旱影响,短期内市场的大豆期价有望继续上行。与此同时,巴西植物油行业协会数据显示,2021年11月巴西大豆收获面积为850万公顷,同比减少28%。而在USDA发布的最新作物进展周报中,美豆新作优良率为57%,与去年同期持平。因此美豆新作天气对美豆期价的影响很大。

与此同时,国内油厂开工率维持高位,因春节因素需求增加,加上油脂期价走高带动,近日菜油、豆油、棕榈油期货走高。由于国内油厂压榨利润不佳,现货上调价格,令豆油和棕榈油现货价格纷纷回落。其中,豆油现货价格跟随期货大幅上涨。另外,由于前期进口菜籽压榨利润可观,油厂开工率已经升至近几年最高水平。因此,后期菜油期价面临上行空间。

短期内菜油期价面临上行压力

短期内,菜油期价面临上行压力,一方面,由于菜油期价跟随豆油上涨,在菜油期价走高带动下,豆油与棕榈油的比价回落至历史高位。另一方面,由于春节假期期间,油脂的库存普遍偏低,所以近期菜油期价面临上行压力。

根据历史统计,12月底国内菜油库存平均为25万吨,预计1月底库存将大幅下降,在此基础上,1月末菜油库存或将大幅下降。从历年数据来看,3月底菜油库存将处于下降状态,预计将在4月出现大幅下降。根据上面分析,考虑到菜油、棕榈油的库存均处于低位,预计1月菜油期价面临上行压力。

需求不佳

近期国内菜油及菜油的表观消费量均有所下滑,由于国内菜油处于消费淡季,并且各地疫情形势严峻,餐饮业开工下降,导致菜油需求不足。随着各地气温的上升,消费者消费者对油脂的需求有所减少,导致菜油的去库存速度明显加快。据统计,1月末菜油表观消费量为33万吨,同比下降约78%。而去年同期全国餐饮收入才604亿元,同比下降了近六成。

从菜油现货消费情况来看,1月受疫情影响,国内餐饮行业开工延迟,需求大幅下滑,菜油现货价格连续下跌。但从最近五年的均价来看,菜油价格在低位徘徊,反映出当前菜油现货需求不振。从库存的变化来看,1月底国内餐饮收入达到292亿元,同比下降约8%,由于国内春节假期的因素,餐饮收入减少了约7成。因此,菜油去库存的步伐明显放缓。

综上所述,短期内,菜油期价面临下行压力。但是,随着疫情的逐渐平息,餐饮业开工将逐渐恢复,同时受进口大豆榨利较好的影响,国内菜籽油和豆油的需求将逐渐增加,国内菜油现货价格或将上涨。短期内,菜油受节日影响或将出现上涨,但是上涨的幅度或将有限。

期货操作上,建议继续维持偏多思路, 菜油主力移仓换月是重要机会。从历史走势来看,1月下旬至2月上旬,油脂步入振荡下行阶段,2月中旬开始进入补库阶段,3月下旬至4月中旬步入上涨阶段,并且后期进口量或将增多,油脂行情将延续上行,但是上涨的高度或将有限。菜油2101合约面临4500元/吨左右的止跌,因此建议,下方5400元/吨一线依然存在较强的支撑。