本周延续上涨趋势,以铜为代表的金属更是高涨,截至上周五收盘,沪铜主力合约收于46680元/吨,上涨5.55%。期货的上涨主要受助于美元指数的上涨。美元指数当前已经从7月中旬的低点反弹,并且累计上涨0.5%。在美元走软的背景下,铜的上涨是“库存红利”的结果。

今年5月,中国铜进口同比下降8%,环比下降6.7%。本月全球铜市的供应压力不大,但今年全球铜市的供应压力却非常大,因为受疫情的影响,部分国家还不得不重新对铜的出口进行限制。此外,从海外数据来看,马来西亚的精炼铜产量并没有因疫情而受到影响,出口量也没有因疫情而下滑,今年9月全球精炼铜产量同比下降8.9%。其中,中国的精炼铜产量同比增长了9%,环比增长8%,但9月的出口同比下滑4.8%。

在去年6月的财新中国制造业PMI中,新订单指数回落至51.5,环比回落5.2个百分点,但仍处于临界点以上,表明中国制造业的反弹仍未结束。从需求端来看,在铜消费上,房地产销售方面,3月房地产开发投资同比增长8.4%,较1-2月回落3.4个百分点。其中,房地产开发投资同比增长11.2%,增速比1-2月回落0.2个百分点,主要由于1-2月房地产开发投资累计同比增长0.7%。基建方面,1-3月基础设施投资同比增长-10.5%,较1-2月加快3.5个百分点。

在中国经济复苏的背景下,今年以来全球大宗商品价格持续上涨,铜的相关性增强,对铜价有一定的支撑作用。

受此前市场对于中国复工复产的乐观预期影响,中国港口现货铜库存近期有所回升,铜进口窗口连续两周处于较高水平。从目前的情况来看,中国铜进口减少的概率较大,加上从全球范围来看,中国7月铜产量同比增长9.5%,显示中国铜精矿供应有所好转,但是考虑到铜精矿的相对紧缺,铜精矿供应仍然较为紧张,也就是说中国仍然有高达40万吨的铜精矿在进行生产。而中国的冶炼厂并没有像以前那样减产,这也是7月铜精矿短缺的原因之一。

当前,随着铜价持续上涨,企业获利颇丰,国内冶炼厂与大型贸易商签署了相关协议,在保证加工费原材料价格稳定的前提下,加紧生产。此外,虽然目前多数冶炼厂亏损,但是为保证生产,冶炼厂还是维持较高的开工率,进口的精铜处于紧缺状态,而国内的电解铜库存一直维持在偏低的状态,这也是导致国内冶炼厂被迫减产的主要原因之一。

从整个产业来看,废铜供应主要来自于废铜。自去年下半年以来,废铜供应不足一直被忽视,而废铜供应在废铜供应上的问题主要在于,在废铜供应偏紧的情况下,国内废铜的供应得到了保障。同时,今年上半年由于市场对于废铜供应的担忧,废铜供应偏紧的情况也出现了明显改善。

需求方面,上半年在汽车等消费的拉动下,空调行业持续回暖,家电行业在传统淡季下开始出现回暖。而消费者在今年1月的“金三银四”中,对于价格普遍看好,导致今年上半年国内精铜的表观消费同比增加5%。不过近期汽车和家电行业的景气度开始回落,可能和精铜消费环比走弱有关。

从总体来说,进入8月,随着新的空调销售旺季的来临,铜消费受到抑制。