东亚期货总经理张惠妍:想了解当前国内油脂油料市场现状,我们对国际油籽市场维持较高预期,但全球大豆供应偏紧,叠加疫情仍在蔓延,国际原油期货价格大幅上涨,国内外油脂油料期货价格也持续走高。在谈到近日,国内油籽原料市场整体走势较稳,美豆和美豆油价格延续上涨态势,但国内油脂油料价格短期涨幅有限,后期或继续下探。

图1 中国进口油脂油料进口月度走势图

图2 中国进口油脂油料月度走势图

从进口成本来看,豆油期货和棕榈油期货价格在5月之前出现明显下跌,分别在5月30日和6月9日,其中豆油期货在5月1日触及7月6日以来最高点,而棕榈油期货在5月6日触及8月5日以来最低点。与豆油期货价格相比,豆油期货较豆油期货更抗跌。

图3 中国进口油脂油料月度走势图

鉴于疫情的影响,尽管当前国内疫情控制较好,但由于终端需求受到抑制,国内下游工厂生产不畅,豆油库存出现明显的上升,截至5月9日,国内豆油商业库存达到110.5万吨,较上周增加9万吨,较去年同期增加42.2%。随着进口大豆到港增多,油厂开机率回升,使得豆油库存连续三周上升,市场预计后期豆油库存将在5月末升至117.5万吨,较上周增加15万吨。但在疫情影响下,后期豆油商业库存或将持续攀升,并且5月8日和9日的豆油商业库存总量高达383万吨,较上周的372万吨增加8.9%。

下游需求方面,油厂开机率较高,在这一背景下,国内大豆库存再度攀升,其中油厂开机率为70%,较上周上升1.2%,而豆油商业库存为106.3万吨,较上周上升4.1%,较去年同期下降3.1%,处于历史相对低位。国内豆油商业库存有继续上升的空间,不过国内豆油库存的增加,预计未来豆油库存仍将继续增加,直至6月中旬左右。

由于油脂油料的下游需求和养殖需求表现较为疲软,5月以来,国内油厂豆粕胀库现象明显,豆油胀库现象再度出现,部分油厂被迫停机,预计6月下旬后国内豆油库存将开始回升。虽然当前国内油厂豆粕胀库现象仍在持续,但在养殖需求表现较弱的背景下,油厂挺价意愿较强,提振豆油价格,但下游需求的表现并不理想,尤其是生猪存栏依旧持续下降,肉禽养殖出现持续亏损,限制了豆粕消费的提升,豆粕价格上行空间有限。

图4 国内油厂豆粕胀库情况

据Mysteel农产品调研显示,截至6月底,国内油厂大豆压榨量维持在270万吨左右,较前一周回落近四成,目前油厂豆粕库存在97.2万吨,较前一周的169万吨下降近三成。豆粕胀库现象短期缓解,但后期随着复工复产,油厂开机率将恢复至正常水平。豆粕库存仍然在近一个月的高位徘徊,截至6月7日当周,全国主要油厂豆粕库存量为88.61万吨,较前一周的93万吨减少6.28万吨,较去年同期的48.1万吨增加35.22万吨。豆油库存量处于偏低水平,豆粕库存连续两周环比回落,在大豆进口成本支撑下,豆油价格也难以持续上行,或难再创新低。但后期大豆进口量有望恢复,且随着我国大豆到港量的增加,油厂开机率将提高,豆粕库存有望回升。