黑色期货行情或上演 二季度黑色系卷土重来

国内市场方面,焦炭现货市场整体继续偏弱,港口准一价小幅下探。焦炭库存水平继续增加,总库存高位不变,焦炭现货市场偏弱运行,基本面疲弱下,焦炭期货市场维持偏弱。焦煤现货市场上,焦炭供应方面,山西地区煤矿复产延期,供应有转弱预期。需求方面,下游钢厂高炉开工率回升,部分钢厂有复产计划,港口炼焦煤价格承压下行,焦煤现货价格相对偏弱。预计焦煤期货价格宽幅震荡,建议前期焦煤空单谨慎持有。

近期黑色期货市场有所反弹,主要原因在于限产消息频传,对供应端的约束仍然是较为明显的,主要原因在于供应端的扰动仍在,而下游焦炭现货市场情况受螺纹钢产量持续增加,钢厂焦炭库存仍维持偏紧的状态,使得焦煤期货价格短期难以出现大幅上涨。但当前焦炭市场呈现出供需紧平衡格局,煤炭供应量小幅减少,下游焦炭采购谨慎,短期焦煤期货价格将维持偏弱运行,建议前期焦炭空单谨慎持有。

此外,宏观方面,央行1月15日宣布,自1月15日起下调存款准备金率0.5个百分点,对小微企业、“三农”、小微企业等9家小微企业、“三农”等9家经济金融机构和2家非金融企业,下调存款准备金率1个百分点,其中,大型商业银行下调存款准备金率1个百分点,中型企业和小型企业下调存款准备金率1个百分点,其他金融机构继续下调存款准备金率1个百分点。从货币政策来看,央行年内还有1次降准,一次降准,一次降息。此次降准是货币政策回归常态后,为新一轮定向降准,释放长期资金约8000亿元,定向降准幅度为0-100bp。在释放长期资金的同时,稳定市场预期,提振市场信心。从量的角度看,本轮降准预期较大,短期内释放的流动性较多,资金扰动力度较小,且不排除释放较为明显的宽松流动性。但短期内,央行定向降准并未对实体经济带来明显提振,且实体经济仍处于弱势中,降准将加大银行负债成本,银行不良资产净减少,中长期资金仍是目前主线。从降准的时间节点看,1月20日有两天,今日又有两天,央行年内仍有2次降准,此次降准为公开市场投放5500亿元中期借贷便利(MLF),中标利率为2.95%。从银行结构看,商业银行占比高,对实体经济的支持仍在。此次降准后银行体系负债成本仍在高位,处于历史高位,但考虑到房地产行业调控力度加大,存款准备金率下降,银行不良贷款仍将增加,预计信贷增速有望维持低位。此外,今年1月以来,各地公布的新增贷款等均有所增加,显示政策底已经出现。整体看,央行此次降准释放的流动性较强,对企业融资将有明显改善,对债券市场形成支撑。

央行年内还有1次降准,一次降准,一次降息,从时间节点看,第一轮降准为2020年4月17日,第二次降准为2020年3月28日,第三次降准为今年6月19日,第四次降准为今年7月15日,第五次降准为今年9月19日,第六次降准为今年10月17日,第九次降准为今年6月16日。降准与之前两次全面降准不同,首次降准释放的资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),而释放的资金被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),可以用于归还到期的中期借贷便利(MLF),增加金融机构的长期资金占比。