今年以来,沪锡期货主力合约价格持续低迷,一直跌至近14年来的最低点附近,区间最大跌幅达到40%左右,跌幅远远超过10%。截止8月18日收盘,沪锡期货主力合约最新价格为14100元/吨,1601合约最新价格为14610元/吨,而在8月9日的收盘价格仅为13220元/吨,比前一交易日上涨约18%。

从基本面来看,根据锡业股份公布的8月财报显示,公司上半年实现营业收入23.26亿元,同比增长39.45%;净利润1.81亿元,同比增长30.12%。公告中提到,公司上半年锡冶炼生产及加工产量增加,同比增加0.9%。锡产量同比增加11%至231万吨,但锡矿产量较去年同期下滑3.6%至359万吨。锡产量减少10%至2630万吨,主要是受锡价下跌的影响。同时,公司表示,锡矿产量较去年同期增加,公司锡业副总经理吴耀章表示,今年的锡价低迷,与去年四季度以来的价格低迷不无关系。

分析人士表示,在去年锡价下跌的同时,锡产业的整体产业链,盈利水平相对较好。此外,锡冶炼生产亦较为良好。去年以来,为实现效益,云南、广西、安徽等地纷纷进行联合减产,但由于锡矿与冶炼生产成本较高,使得不少冶炼企业停产,影响市场供需关系。

中长期来看,由于行业的结构性矛盾突出,利润结构出现分化。为保证锡冶炼产业的稳定发展,去年公司将冶炼厂加工费控制在加工费水平以下,通过减产减产安排,实现产业内部的整体优化。在锡下游企业集中度较高、企业成品库存水平较低、消费水平较好的情况下,锡需求情况较好。

中信证券认为,国内锡市场供需相对紧缺,伦锡在15500美元/吨附近波动,并带动国内沪锡价格上涨。在供给偏紧,下游企业开工高位的情况下,沪锡供需偏紧格局没有改变。

针对行情上行的主要因素,国泰君安认为,短期来看,锡锭库存高位,消费需求保持良好,叠加海外疫情持续蔓延,外需表现偏弱,加之美联储9月议息会议继续维持宽松,多头情绪亢奋,故未来一段时间沪锡或维持强势。但中期来看,随着基本面的走弱,若疫情的二次爆发、欧洲经济复苏、美联储加息预期的不确定性增加,则锡价可能面临下跌风险,需要警惕此前连续暴涨后的回调风险。

中信证券指出,锡锭库存在年内二季度继续保持下滑态势,二季度以来供应端持续释放,云南地区锡矿紧张及疫情导致矿端原料供应偏紧,云南锡精矿加工费继续下滑。需求端,二季度锡锭库存积累缓慢,锡锭库存有望在二季度末企稳回升,届时或面临调整风险,建议投资者可轻仓试探性布局多单。

总之,天风证券认为,锡价上行大概率仍会是主基调,在市场普遍看好的情况下,建议关注15500-15800区间附近逢低买入。

华安证券:金银比反弹可能性更小,但关注沪金以及沪银的表现机会

国泰君安认为,基本面方面,供应端, 全球疫情冲击供应链、封城措施影响锡矿出口,以及美联储持续宽松,下半年黄金或面临下行压力。美联储收紧预期继续推升美元指数,对贵金属形成利空,金银比可能反弹。建议关注金银比和沪金的表现机会。