近日铜矿生产的意外停工对铜矿供应的干扰一直存在,由于金属铜矿供应的限制,所以本月下旬以来铜矿的加工费一直在上涨。最新一期LME铜现货升水(62美元/吨)最新为-14.2美元/吨,一周来首次回落,但仍处于高位,伦敦现货则为56.5美元/吨,涨幅为2.89%,伦敦期铜升水也上涨至14.9美元/吨,一周以来连续上涨。

废铜方面,今年以来,全球废铜供应整体减少,今年一季度国内废铜产量达到创纪录的850万吨。同时,铜价的上涨和废铜的结构发生了明显变化。今年1月铜价的上涨主要由于铜价上涨导致废铜生产商减少进口,中国进口量也随着减少而减少。但由于废铜供应出现的紧张,从1月1日开始,部分铜冶炼厂将出现生产断槽,一些工厂会以买废铜为生,从而加剧废铜供应紧张。

具体来看,2月铜杆企业、家电和品牌商发布的一季度生产情况,以及从2月中旬开始铜精矿供应受到干扰,导致部分铜冶炼厂出现停工的情况。同时,铜加工费、铜矿的大幅上涨也带动了生产铜生产企业趁机增加产量,从而提振了铜精矿TC,尤其是冶炼厂在产量不足的情况下不断提高生产负荷。不过,进口铜供应收紧可能不会影响铜的产量,由于我国国家铜冶炼企业在冶炼过程中出现了检修,所以这也会造成铜精矿的供应收紧。

根据彭博社最新统计,今年1月以来,有13家大型铜冶炼厂发布了检修计划,涉及检修产能为19万吨。今年以来,新建冶炼厂的开工率一直维持在比较高的水平,但考虑到国内铜冶炼企业的产量相对较高,因此,今年以来国内铜冶炼企业的检修产能比较少,而且近期的一些地区受到疫情影响,近期出台了一些刺激政策。

目前,国内三大运营商冶炼厂已经宣布检修计划,其中江西铜业(600362)冶炼产能增速较快,今年前2月,铜陵有色就计划检修8万吨,整体影响产能8.79万吨。铜陵有色(000630)冶炼产能增速也非常快,去年同期则是30万吨。

3月28日上午,沪伦铜止跌反弹,涨1.5%至5720元/吨。伦铜下跌1.24%至5650美元/吨。

伦铜一度较3月合约高位回落,主要是受有色金属的整体下跌拖累。不过,沪铜仍处于反弹通道中,反弹上涨动力仍存。

据LME数据,截至2月28日,伦铜CIF(现货)报16.55美元/吨,较3月合约高位回落2.5美元/吨;伦铜库存报235425吨,较3月合约高位减少21570吨;上期所铜库存报21395吨,较3月合约高位减少160975吨;以沪铜收盘价测算,则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.14(进口比值为8.58),进口亏损为370元/吨(不考虑融资收益),为连续第9个月亏损。

进入3月后,随着下游补库结束,铜价迎来阶段性反弹。不过,我们认为,随着下游消费进入传统淡季,叠加春节后消费回暖,铜价反弹可能性不大。

2月中旬后,受外盘联动下跌影响,沪铜指数一度冲高至9000元/吨。随后由于全球疫情持续恶化,国内复工复产推进,海外有色金属价格大跌,引发市场恐慌情绪,沪铜指数在7月15日一度跌至7100元/吨,在反弹通道中,伦铜库存录得下降,以及美联储加息预期推动,沪铜价格一路飙升。