宏观面,从8月8日当周数据来看,国内锌锭库存结束了连降,但锌价下滑仍然迅猛,这主要还是由于新增产能的陆续投产所致。8月13日,SMM锌锭社会库存为19.3万吨,环比下降2.71万吨,同比增加17.3万吨。LME锌库存方面,截至8月13日,LME锌库存为12.54万吨,环比增加20.59万吨,LME铅库存为3.56万吨,环比增加2.34万吨,LME锌库存同比增加21.60万吨,LME铅库存同比增加50.84万吨,LME铅库存同比增加21.09万吨。

锌价下跌原因主要有以下几点:一是国内锌锭供应充足,下游逢低采购,但由于前期持续偏低的加工费使得冶炼厂利润处于偏低水平,整体冶炼厂利润仍然受到压缩,而且多数冶炼厂锌锭已提前停工检修,预计9月底10月初,锌锭冶炼厂有望在10月底前停产。二是进口锌锭逐渐流入国内,预计10月底至11月初,国内锌锭进口量会明显增加。三是国内锌锭供应相对充足,目前全球锌矿库存仍处于历史低位,锌矿供应相对充足。

从现货市场来看,8月14日国内锌锭现货报价再度走弱,成交较上周末大幅走弱,部分贸易商也难以承受这样的价格下跌。据统计,8月13日,上海市场1#锌主流成交于21120-21160元/吨,较上一交易日下跌250元/吨,贴水170元/吨至贴水70元/吨。同时,10月15日,SMM统计国内七地锌锭社会库存为218万吨,较上一交易日增加0.3万吨。其中,上海地区17.3万吨,较上一交易日增加0.6万吨;巩义地区3万吨,较上一交易日增加0.06万吨;广东地区2.5万吨,较上一交易日增加0.10万吨。

整体来看,宏观及供需等基本面因素对锌价下跌的驱动因素弱化,并未明显改善。锌价上方受到下游接货意愿较弱影响,因此锌价上行受阻,有回调风险。但长期看,锌矿供应恢复,以及下游消费增加的大趋势,对锌价有所支撑。

此外,当前锌价已经反映了经济下行压力,但短期宏观及供需方面依然偏空,市场看空氛围浓厚,因此下方空间也有限,但短期看,整体来看,国内下游需求韧性较强,锌价下跌空间有限,预计锌价下行空间有限,料整体趋稳,且不宜过度看空。

操作建议:锌价近期稳中调整,建议观望,可在多头减仓后考虑做多。

原油:供应趋紧 短线或回调

地缘政治因素影响,以及新冠肺炎疫情担忧的升温,给原油价格带来上行压力,不过总体来看,供需基本面因素对油价形成支撑。此外,美联储持续释放偏鸽言论,而欧元区就业数据好于预期,美股强势反弹,提振美股收涨,都对油价形成了提振。美联储连续鹰派,提振美股收涨。虽然近日人民币升值速度较快,且美股创新高,预计国内股市继续回调。但短期在成本支撑及通胀预期上升的情况下,美股市场料将继续走强。操作建议:原油短线回调,可轻仓做多。

沥青:油价整体下行 短期或回调

上周沥青主力合约1605偏弱震荡,较前日收盘价跌1.14%,减仓3839手,成交量176826手。