原油期货夜盘走势分析

原油主要运行逻辑为:

1、供给方面,国际原油价格在OPEC+减产的影响下仍然有继续上涨的空间。OPEC+会议公布后,油价迅速下跌。据WTI价格预测模型显示,OPEC+产油国减产意愿不强,需求端对油价形成支撑。另外,虽然今年以来原油价格回暖,但全球疫情二次爆发,原油需求处于恢复态势。目前,欧美原油期货价格已经超过6美元/桶。

2、需求方面,原油下游需求增速也是迅速恢复。近期,国内疫情逐步得到控制,下游企业复工复产,汽油需求量回升。此外,EIA公布的原油库存数据,连续2周库存下滑,加之宏观数据有望迎来回升。

3、库存方面,美国商业原油库存在3月3日当周小幅增加161.5万桶,是美国原油库存连续第二周增加的重要原因。自2月底以来,美国商业原油库存已经增加了将近240万桶,接近过去五年同期最高水平。与此同时,美国商业原油库存增加了近180万桶,或预示着短期内美国商业原油库存将保持在较高水平。

二、基本面分析

1、供应方面,美国商业原油库存在一季度保持了相对平稳的局面,今年第一季度维持在360万桶以上的水平,受新冠肺炎疫情的影响,供应端也呈现小幅减少。

2、需求方面,从季节性来看,3月的传统需求旺季是汽油需求的旺季,然而今年的疫情导致了航空煤油需求的下降,对汽油需求的恢复会产生一定的抑制。另外,受疫情影响,我国对成品油消费与汽油消费存在较大的分歧,使得国内汽油消费有一定的回落。因此,4、5月的基本面分析

1、供应方面,虽然OPEC+减产以及美原油产量维持高位运行,但市场普遍认为,在基本面不存在太大的矛盾的情况下,原油供给端的变动是一个非常大的问题。1月OPEC+减产执行率维持在100%,加之疫情对于需求的影响,今年二季度OPEC+执行率依然较高。

2、需求方面,疫情的出现,使得国内需求大幅下降。自3月起,受疫情影响,国内交通运输受到一定的冲击,但是3月国内成品油需求出现了恢复,4月已经恢复到疫情前的水平。另外,在疫情影响下,我国政府积极财政政策和稳健的货币政策,提高居民收入,因此当下居民更倾向于改善居住的习惯。此外,疫情对于油品需求也存在一定的影响,一方面是居民收入恢复不及预期,另一方面则是由于人们对于汽油消费减少,导致汽油需求量下滑。

3、整体来看,疫情对于需求的影响是中性的,仍是影响原油需求的一个重要因素,但需注意的是,疫情的爆发不会直接造成短期需求的大幅下滑,反而会加剧库存的去化,这在一定程度上加剧油价的波动。

二、三大因素分析

1、疫情的影响与否,如无法预判,还是要靠实践

目前,对于原油的影响仍是比较大的。通过观察国外疫情的发展和防控的进展情况,我们发现国外疫情的拐点明显比国内的要早,国内疫情的拐点比国外的更早。在这种情况下,如果要依靠历史数据去分析,或许会有一定的参考意义。

我们可以看到的是,疫情对于原油的影响比较大,尤其是在疫情本身并未出现拐点之前,还是需要通过分析国际油价的走势来对待。