原油期货主题分析从供需基本面来看,油价供需基本面依然偏弱,供需基本面偏弱支撑原油价格维持强势,其次是全球经济普遍下行,美股三大指数集体暴跌,原油价格也呈现弱势下行趋势,持续收跌。因此原油期货价格从基本面来看,需求端并没有显著改善,原油价格短期存在反弹的需求,预计反弹的可能性较大,预计反弹的空间依然存在。此外,1-4月原油总进口量为620万吨,同比减少90%,需求端方面,1-4月原油进口量达到265万吨,同比增加25%,市场普遍预计后期将继续保持稳中上涨的态势。

从原油的供需基本面来看,一方面,OPEC+减产力度较为克制,原油产量增加较为有限;另一方面,目前全球疫情仍在扩散,各国实施封城、限制消费措施,造成全球原油需求出现明显下滑。此外,欧佩克+组织减产协议也对原油价格形成较大的提振,在此背景下,原油价格出现反弹的可能性较大,预计反弹的空间依然存在。

从国内市场来看,4月国内经济基本面在4月和5月出现明显的下行。首先,4月底经济数据继续处于低位,一季度GDP同比增长6.2%,低于市场预期,4月制造业PMI环比下降0.1%。其次,5月中下旬,中汽协公布数据显示,汽车产销同比下降,国内汽车产销同比下降24.9%,新能源汽车产销同比下降27.8%,新能源汽车产销同比下降6.9%。3月数据由于疫情导致各地基建停工,投资端出现明显下滑。最后,5月29日,国家发改委发布2022年一季度报告,预计一季度国内生产总值同比下降6.8%。

原油供需基本面依然偏弱,一方面,原油生产依然维持相对低位;另一方面,需求在逐步复苏。据统计,4月国内汽油需求885.9万桶/天,同比下降0.3%,柴油需求915.9万桶/天,同比增长0.2%。

疫情仍然严峻,实体经济的复苏动力不足。原油需求方面,3月国内成品油表观消费量为983万桶/天,同比下降3%。OPEC+减产实施力度超出市场预期,叠加美国库存持续回升,导致国内成品油裂解价差呈现持续下行。原油基本面依然偏弱,OPEC+减产执行力度低于市场预期,带动油价持续下行。另外,近期大宗商品价格暴跌,市场对未来通胀担忧加剧。

对于OPEC+减产力度,随着中国、印度、韩国等国家疫情得到控制,尤其是全球疫苗接种的推进,油价逐步回升。目前,美国已经接种疫苗,在50-70万美国,中、俄等国的接种加速,加上目前美国仍有600多万人口接种疫苗,但是国际油价受制于全球疫情扩散,后期会有回落。

库存方面,截至4月28日当周,美国原油库存量4.81478亿桶,连续3周增长,达到近五年来的最高水平。当前,美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至4月24日当周,美国原油库存量4.32539亿桶,连续9周增长,连续6周增长。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续11周录得增长,且创纪录。

对于需求端的扰动,中国3月炼厂开工率为70.4%,同比增加1.4个百分点。原油进口量的增加一定程度上降低了原油进口成本,随着后期印度疫情持续发酵,将会拖累原油进口需求。