近期有大宗商品分析师称,贵金属价格下跌是源于季节性原因,预计中国可能会更快地恢复到5%的经济增速。而贵金属价格从5月末开始的上涨是受通胀预期上升的推动。预计,到明年,中国将接近疫情前的每个季度都会发生通胀,甚至美国的通胀在10月份超过20%,那么贵金属的价格下跌幅度也将更大。另外,黄金价格预期,今年以来黄金价格整体呈下跌走势,从每盎司每盎司2元多一路跌至1850元,而2021年受疫情影响,实物黄金购买量一度下降至2800吨,虽然这个价格在2021年年底仍将维持在每盎司1500美元左右,但较2020年的1450美元有所上涨,涨幅已经相当惊人。

投资者也很难掌握到黄金价格走势的逻辑,往往有些分析师会将贵金属投资归于高风险,并不愿意当作投资工具。

贵金属价格下跌有多重因素,首先,美国的经济在重启,这会推升美联储降息,引发流动性泛滥。其次,美国国债收益率出现上涨,再加上美股存在牛市行情,为黄金提供上涨动能。最后,贵金属价格的强势还有地缘政治紧张,目前英国和美国之间的地缘政治紧张局势已经显现,在很大程度上改变了投资者的投资偏好。

从历史上看,美国可能会更快地恢复到2020年的经济增速,而在此之前,如果全球经济在2020年继续加速复苏,那么贵金属价格则会在2020年表现更为强劲。

金价下跌,是由于周期性因素。而上述两个因素在2020年都会为黄金提供上涨动能,其中核心就是工业金属。2020年全球最大的三个金矿商之一-紫金矿业已经取得2020年黄金产量的10%,其在2020年的白银产量为9.73吨,在2020年该公司的白银产量为2.06吨。

不过,尽管从黄金价格走势看,2020年金价仍然承压,但值得注意的是,金价上涨也是与全球经济发展的同步。经济增长的持续性和全球央行降息周期推升的货币宽松使得黄金比投资黄金更具吸引力,因此金价走势在2020年的表现更加令人印象深刻。

图1:金价2021年走势图

而疫情在2020年的表现则是最值得关注的。虽然今年新冠疫情导致全球经济放缓,但是由于各国为了抵御病毒传播而采取的社会遏制措施,导致全球经济增长在2020年没有出现放缓迹象。

在疫情爆发初期,市场曾担忧经济会出现硬着陆,但疫情对于全球经济增长的影响程度似乎并不明显。此前,英国的约翰逊政府可能不得不考虑是否采取更多的财政措施来应对新冠肺炎疫情。但是在2021年的全球经济衰退之后,英国的经济出现了明显的下滑。此前,英国公布的经济数据疲弱,而随着美联储再次降息,导致全球各国央行在2020年的降息预期进一步增强,全球对于黄金的需求明显下降。

图2:黄金投资需求(单位:千克)

另外,受新冠肺炎疫情影响,2020年全球黄金消费量不及预期,主要因为全球黄金消费需求出现了自2008年以来的首次下滑。全球黄金需求量自2009年起连续下滑,直到2020年才出现明显的复苏。不过,今年4月,全球黄金ETF的黄金总持仓量较去年同期大幅增加约61.8吨,目前总持仓量约为81.3吨。

图3:黄金投资需求(单位:千克)

近期,全球新冠肺炎疫情有所抬头。6月18日,美国约翰斯霍普金斯大学发布全球新冠肺炎数据,累计确诊病例达67万例,新增确诊病例16万例,累计死亡病例超过37万例。