近日棕榈油价差拉大,当前持仓量和成交量略有下降,以反映多空双方正在进行拉锯战,近期或将有调整的可能,目前持仓量的变化体现了多头观望情绪浓重,临近交割月,短期或将继续震荡下行,主力合约与现货指数贴水基本持平,后期供需面压力较大,投资者不宜追空。

库存的增长有利于期货价格。在库存增长缓慢、出口出现小幅下滑的情况下,油脂板块自2月中旬以来持续下跌。据统计,截止到3月13日,棕榈油商业库存达到2378万吨,较3月底下降247万吨,下降幅度近4%,较1月初的400万吨,增长了240%。而根据船期数据,今年3月到港的棕榈油数量高达1250万吨,高于2月到港的1260万吨,因为3月到港的棕榈油数量增加,且马来西亚棕榈油库存明显下降,主要原因是:1、印尼出口增长较快,3月1—15日出口量达到909万吨,同比增加25%,环比增加35%,比去年同期的249万吨增加了35%。2、马来西亚船运疲软,3月底马来西亚棕榈油库存为250万吨,为年内最高,目前马来西亚库存已经达到210万吨,较1月初的280万吨增加了30%,同时,近期进口到中国的棕榈油数量略有下降,但是环比减少30%,国内库存几乎没有变化。

国内棕榈油现货价格和期货价格已经远低于期货价格,现货价格有较强的抗跌性,但是从3月底到4月初的棕榈油价格大跌,不仅导致了现货价格同样大幅下跌,期货市场也开始对相关品种的供给加大了预期,这样的预期就出现了,3月初的期货价格大跌,跌至3500元/吨附近,期货库存也相应增加。从供求关系上看,3月底的期货价格已经高于3600元/吨,现货价格可能已经下跌到3600元/吨附近,如果有更好的预期,那么棕榈油价格将升至3800元/吨,甚至更高。不过,虽然如此,但由于需求疲弱,价格走势却很难支撑现货价格。

在今年3月到9月间,棕榈油期货持续下跌,现货价格几乎是止跌企稳,且库存的大幅减少,已经说明了供需矛盾很严重,从现货市场的角度来说,未来几个月棕榈油期货可能面临着新的利空影响。从基本面上看,全球经济复苏良好,全球贸易局势不确定性较低,国内外油脂间的联动性将延续。

后市来看,棕榈油价格预计要跌到5000元/吨以下才可能止跌企稳,并且后期存在很大的可能,因为即使如此,由于全球产能过剩和南美大豆减产,棕榈油价格仍将长期保持在每吨5000~7500元/吨区间波动。如果棕榈油价格跌破5000元/吨的支撑位,则可能进一步下跌到每吨5500元~6600元/吨的价位。预计在没有新的利空消息之前,在不考虑全球菜籽减产和南美大豆减产的情况下,不排除豆油价格回落到5000~6800元/吨的可能。

豆油期货在3月中旬走出了一波弱势下跌行情,3月底从5月低点反弹,1月之后又持续走低,3月11日盘中最高反弹至5500元/吨,但随后价格并未出现回升,持续下跌至今,在4月12日-5月7日的两次反弹中,豆油主力合约1809从5200元/吨反弹到5200元/吨,豆油主力合约1809从5500元/吨反弹到5400元/吨,但随后价格并没有企稳,仅仅是短暂反弹后继续走低,在5月9日-10日的两次反弹中,豆油主力合约1809从5400元/吨反弹至5410元/吨,最高反弹到5500元/吨,但随后再次出现走弱,5月10日-10日连阴6个交易日,从5月12日-5月10日的两次反弹中,豆油主力合约1809由6700元/吨反弹到5600元/吨,但随后又回落至5600元/吨,周跌幅近100元/吨,最高反弹到5100元/吨,最后一跌至5700元/吨,此时的豆油期货1809反弹并未企稳,5月12日-4月17日的两次反弹中,豆油主力合约1809次之,由6740元/吨反弹到6900元/吨,但反弹之后就持续走低,6月份以来连续回落,累计下跌18个交易日,但近期受中美贸易战升温,中美贸易摩擦升温,巴西大豆减产,美豆上涨,加拿大菜籽减产,美豆大幅反弹,豆油和豆粕价格再次反弹,一轮反弹行情持续到5月中旬,但在豆油主力合约1809上涨中,二者分别反弹至5900元/吨、7850元/吨,目前豆油主力合约1809再度回落至7500元/吨附近,而本周的反弹中,豆油主力合约1809相对豆油1809的涨幅超过50%,明显低于近一月合约的涨幅。