昨日期权开盘后波动较大,大幅走高,认购期权价格均上涨1%以上,认沽期权价格也出现较大涨幅。今天期权开盘后,Vega系列合约大幅震荡,行权价分别为标的/执行价分别为1300点和2500点,相较于昨日的1633点和1292点,上涨730点。

期权结算价在标的上,与隐含波动率走势基本一致。昨日的隐含波动率小幅走高,行权价在239点,较昨日的214点大幅下跌。行权价在239点,较昨日的284点下跌670点,涨幅为22.62%,隐含波动率处于历史高位,低位空头交易依然存在。

波动率方面,昨日三大期权标的Vega系列合约中,P2109系列期权/合成标的期货的隐含波动率分别为13.29%和13.48%,分别较昨日的11.43%和11.58%,大幅走高,且P2109系列期权隐含波动率升幅较大。当日,P2109期权隐含波动率大幅上涨,涨幅达15.22%,表明投资者对于标的,短期波动率相对较为敏感,对于整体市场情绪较为中性。

成交持仓方面,昨日三大期权总成交量126978手,较前一交易日增加17479手,持仓量持续增加,目前总持仓量366378手,较前一交易日增加8467手,成交持仓量PCR是1.27,较前一交易日上升。日成交量PCR是0.57,较前一交易日上升,表明市场对于看涨情绪较高。

观点总结:昨日在现货市场有所转好的带动下,期权市场情绪有所改善,但中金所结算后认沽/认购比率仍然偏低,近远月隐波明显下降。隐含波动率方面,昨日三大期权标的Vega系列期权隐含波动率均有所下降,近一月隐波明显下降。成交量PCR持续走低,昨日成交额PCR大幅上升,认沽隐波明显上升,成交额PCR显著上升。目前总持仓量PCR一度下跌至0.88,持仓量PCR一度下跌至0.75。期权交易相对活跃,持仓量PCR小幅上升,成交价差值率有所上升。目前三大期权标的主力合约贴水幅度已经从前一交易日的9%左右上升到近期的9%左右,且当前近月合约还有移仓的可能,建议期权交易谨慎偏多。

目前, 三大期权隐波呈上升态势,主力合约贴水幅度相对稳定,市场情绪相对乐观,但隐波仍处于较高位置,不建议买入期权。标的合成贴水幅度已经收敛,考虑到市场短期情绪的快速降温,结合前期的市场整体数据表现,我们认为隐波相对偏强,从隐波的表现来看,隐波大概率已经回到近一年中的极值区间内,近期可能已经接近一个平水,一旦隐波回落,隐波可能就会出现方向性的方向性变动。目前,沪深300ETF期权隐波在1.8%附近波动,近期隐波小幅下降。从基本面来看,当前行业估值水平较低,对盘面上涨驱动有限,预计近月隐波仍会出现较好的表现,中长期仍建议投资者继续关注隐波的回归。短期以IF、IH为标的进行套利,多IH空IF策略,多IF空IC策略。

对于下周行情,一方面从基本面来看,3月中下旬以来,受季末MPA考核、央行准备金增加以及监管部门专项债发行加快等因素影响,国内机构间资金面波动加大,其中短期限资金利率已经明显回落,部分机构交易型资金择机进入市场,风险偏好开始回升,或将对债市形成支撑;