消息,过去一周,国内债市震荡下行,连续三天走低。3月13日,债市全线走低,各期限收益率曲线“四连涨”,日内均跌超4%,2年期和5年期收益率分别涨2.35%和4.75%。

分析人士认为,当前国内债市的调整对债市有所提振,一方面,当前市场对于经济数据的忧虑犹存,另一方面,随着年末资金紧张程度逐步缓解,市场对于债市的悲观情绪有所缓解。

资管新规可能成为影响资金面的“逆风”

在3月16日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,截至3月15日,市场有超过10000亿元的中期借贷便利到期,本周净偿还总额超过17万亿元。市场对于逆回购操作的预期也在年内第二周开始受到市场关注,年内央行可能通过逆回购、MLF等方式缓解流动性紧张。

不过,央行昨日进行了“7天期逆回购”操作,周一和周二分别进行了5000亿元和1000亿元逆回购,完全扭转了周二和周三的净回笼。

市场人士表示,本周央行降准利率未下调,与公开市场利率一样,央行定向降准也未表明这一力度有多大,央行没有意愿继续加大对流动性的干预,在央行年末准备金存量调整后,或能够有效缓解资金压力。

近期债市上行与经济企稳叠加存量续作叠加,基本面稳健,债市企稳回升,受此影响,上周五债市多空交织,但无明显方向。

央行此次降准可能性非常低,说明当前资金面较为充裕。不过,当前银行体系流动性总量处于较高水平,但DR007和DR014远低于年内均值,不具备明显方向。在“宽信用”和“宽货币”的组合下,央行或可以在不搞“大水漫灌”的前提下继续实施稳健中性的货币政策。在目前的经济面和政策环境下,货币政策有望更加积极有为。

从近期经济数据来看,国内经济整体平稳,有利于资金面平稳。

虽然近期经济数据有所回落,但是这并不意味着政策端的调整幅度会小于货币政策。

第一,从市场成交来看,近期成交持续放量。上周(3月16日-3月22日),沪深300和上证50的成交量持续攀升。上周(3月22日-3月23日),市场共成交8245手,较上周增加了4797手;周二,日均成交量为41888手,较上周增加了6653手。成交量的大幅上涨说明了市场对于后市仍然有信心,这也是目前市场上涨的主要动力。

第二,从资金面来看,上周主要券商的自营成交量在上周快速上涨,本周券商的自营成交量也在上升。周二券商的自营成交量较上周有所上涨,资金总体有流入迹象。

第三,从周二券商的交易来看,“券商周二能否强势走高,主要看券商的自营成交”。上周,券商自营买入量在上周分别上升了3726手和1749手,其中,当日券商的总成交量在增加467手。虽然周二的自营成交量出现了大幅上升,但是增幅低于周三的529手,因为从券商的自营成交量来看,本周的自营成交量还没有放量,并且此前以自营成交为主的券商已经出现了不同程度的减仓。