作者彭云

自11月以来,天然橡胶期货价格持续走高,从2月中旬的2502元/吨,最高上冲至10950元/吨,涨了18个百分点,创下2013年11月以来的新高。

随着交割月的临近,橡胶期货价格持续走高,1901合约也出现上涨,涨幅为9%,达到2008年10月以来的新高,表现好于2020年。当时,交易所公布了10月交割的19号胶期货合约,当时沪胶期货价格大涨,上涨幅度为12%。在12月3日当天,沪胶最高冲到了11150元/吨,而12月5日当天,沪胶在此位置略有回落,最终小幅收涨。

天然橡胶期货合约的交易代码是NR,每个合约月份的最后交易日是该期货合约交割月份的第10个交易日。从合约的到期日开始,橡胶期货合约的价格便开始了新一轮的上涨。另外,与其他期货品种相比,沪胶期货的交割月份更容易吸引投资者参与交易,因此做多胶水的投资者人数数量增多。

当下,天然橡胶的交割日期在2009年1月的最后一个交易日,交割日期价格自然也跟着到来。除了期权的方式为价差之外,引入了时间价值,所以交割日期的主要内容是在生产日期、期货交割日,除此之外,期货交易所还将严格进行实物交割,这对天然橡胶期货市场影响很大。

近期,国际原糖等大宗商品价格大幅上涨,国内商品期货市场开户人士都非常关心到这一点,即11月4日前后,国内交易所会对胶市价格实施一定幅度的限仓,影响其套保头寸,以对冲原有头寸风险,另外,我国除了使用上海期货交易所的“白糖合约”,胶市和期货的价格涨跌与美国原糖价格无关,因此,投资者需要提前关注套保头寸的变化。

截至10月4日,上期所天然橡胶期货1906合约的持仓量是611024手,主力多头持仓占总持仓量的6.73%,从历史数据来看,一旦完成了限仓,那么这几个合约的价格对后期的走势影响是非常明显的。在经历了前期的暴涨之后,当前的天然橡胶期货主力合约的持仓量在下降,并且,最近一个月,橡胶期货的主力合约持仓量在上升。

从8月开始,无论是哪种商品的盘面走势,均存在着一定程度的利空因素。此外,国内的“金九银十”是现货的季节性旺季,而今年的“十一”是国庆节,因而,期现价格有望出现一波上涨行情。

天然橡胶期货市场的表现则是跟宏观经济状况相关。宏观方面,大宗商品价格高企,作为天然橡胶需求最主要的品种,天然橡胶下游需求不容乐观。进出口方面,我国橡胶进口量减少,港口进口量缩减,不过由于库存较低,全球橡胶库存压力不大,因此,价格支撑较强。

橡胶期货市场也处于供应旺季,对行情形成较大的提振。上周三,在交割前,天然橡胶期货主力合约因走弱,出现了短时跌幅,但总体上处于振荡上行通道,因此,我们认为这将是一个相对正常的反弹。另外,从基本面来看,11月是我国春节长假,因此,期现价格近期会出现一定程度的利多。

二、橡胶期货主力合约成交量和持仓量分析

期货日报:沪胶期货主力合约成交量和持仓量还未经历连续攀升,这意味着什么?

信达证券:主要由于政策面的利好不断,天然橡胶主力合约也在这段时间内走出了一波强劲的反弹行情。