沪铜期货历史行情走势

一、供给分析

本轮牛市始于2016年,历史上看,仅在2011年、2013年、2014年、2015年等几次牛市行情启动初期,上涨幅度在4-10%,在此期间铜矿产量同比上升2%,不过,随着矿难频发,下半年国内铜精矿产量同比有所回落,预计今年上半年铜精矿产量同比将减少0.7%左右,同比去年下半年可能减少0.3%。

二、下游需求分析

从上图可知,作为一个重要的金属品种,铜精矿和精铜的产量均大幅低于国内。以至于最近的1、2月份,国内铜生产商还没有发布上半年铜精矿和精铜产量数据。

一方面是国内的铜精矿供应量下滑,另一方面,从上图可知,一季度国内铜精矿产量同比下降2.1%。另外,1、2月份精铜产量累计同比下降5.9%,较上月进一步下降0.6个百分点,明显低于去年同期的10.1%。

精铜的需求存在季节性特征。每年的3月到6月,我国的铜生产商都会发布铜精矿和精铜的出口销售报价,在3月份后,精铜出口商会举行精铜的精铜出口销售报价,这是因为在3月份后,铜的出口商会通过招标来进行外贸收款,并且这类客户通常是海外贸易商。

因此,精铜需求会在今年5-6月陆续显现,这是今年上半年铜市供应端承压的主要因素。此外,上半年,国内冶炼厂的开工率和精炼铜产量都表现较好,所以三季度铜价的上涨也是受益于价格上涨。

库存方面,在二季度末,由于金融市场动荡,我国铜库存在持续下降,上期所铜库存也随之下降,并且从3月份开始,铜市开始了缓慢上升的趋势,从上半年的6186吨,逐渐攀升至5月末的87000吨,库存较去年同期减少了近200吨,但今年截至9月末,库存继续下降了740吨。

不过,四季度是我国经济复苏的阶段,因为各经济部门对于经济复苏有很多目标,政府工作报告也明确指出,要扩大财政赤字、财政补贴和优惠利率等优惠政策,但今年1、2月的经济数据并没有引起大家的关注,这表明当前经济上行还不足以支持楼市和去杠杆的操作。从国内的铜矿产出来看,产能在增加,加上精炼铜产量也在增加,因此铜市的库存在下降。这说明,今年上半年的铜供应是充足的,这也为铜市上涨埋下了伏笔。

从海外市场来看,今年一季度,SMM铜的库存为22.4万吨,同比下滑了8%,这也是今年上半年铜价的亮点。

今年上半年,在各经济体中,美国和欧洲等经济体纷纷开始复苏,带动了美元的走强,有色金属价格纷纷上涨,铜价也是一路走高。不过,我们认为今年美国经济复苏的基础已经基本形成,美国经济复苏的基础还不牢固,美国经济复苏的基础还不牢固。今年上半年,铜价的上涨是因为美国的各项经济数据均好于市场预期,虽然近期公布的美国7月消费者信心指数大幅反弹,消费者信心指数升至51.9,高于预期,但美国7月制造业指数从51.1骤降至51.1,远低于预期的54,远低于7月的50.2,这也是自今年2月以来首次出现萎缩。

中国的宏观经济正处于新常态,由于中国经济在全球范围内持续增长,也带动了中国大宗商品的走强。不过,我们也要注意,中国的实体经济和工业正处于新常态,因为中国的实体经济的产能和产能在不断增加,产能过剩问题正在迅速得到解决。