4月11日,上海期铝早盘强势反弹,最高上冲至3762元/吨,触及日内高点3785元/吨。早间中国铝业一度涨至1744元/吨,现货市场仍以逢低买进为主。

期铝反弹的原因主要有两个:

一是国际大宗商品价格持续上涨,带动相关商品价格上涨。2月10日,纽约期铝突然从高点的1704美元/吨涨到3756美元/吨,涨幅达到27%。

二是中国4月CPI同比上涨2.3%,创1982年以来新高,涨幅也创1970年以来新高。

现货市场,继昨日普氏指数(MBN)升至178.5美元/吨之后,昨日又再度涨至178.2美元/吨,整体升水有所收窄。

4月11日,长江现货均价上涨5元/吨至3260元/吨,上海现货均价上涨5元/吨至3260元/吨,广东现货均价上涨5元/吨至3320元/吨。

当前,上游氧化铝价格已从3300元/吨上方反弹至3400元/吨附近,并在一定程度上抬高了铝的生产成本。

值得注意的是,4月10日,广西地区LME铝价上涨120美元至3190美元/吨,较3月8日上涨250美元/吨,幅度1.6%。

我们认为,这和近期大涨原因有一定区别。一方面,俄铝被传出有意合作,原材料紧张和涨价压力可能对铝价产生抑制作用。另一方面,目前大宗商品及其供给压力相对不大,且部分地区受疫情管控影响,加之电力供应不足,因此,电解铝价格也在近期出现较大幅度上涨。

但当前铝价虽然有些涨幅,但是还是需要注意的一点是,由于俄乌冲突推高了铝价,进而拉高了部分中下游企业的成本,企业要承担更大的压力。尤其是在中国疫情得到有效控制、海外需求恢复、国内储备空间充足的情况下,需求仍有保障,尤其是在疫情尚未完全控制的情况下,中国预计会加大对原材料的进口。

同时,我们认为,美国加息会拖累美元走强,这将对全球大宗商品的价格形成压力。

二季度可能会出现供应紧张局面,LME价格同样会受“风险偏好”影响。

从供应端来看,考虑到俄乌冲突可能会造成俄铝供应缩减,因此目前看来,全球供应存在短缺的局面没有改变。

我们认为,需求端的恢复,可能会带来铝价的反弹。此外,由于中铝在海外设立合资公司,新疆交建项目较多,印尼石脑油企业复产、原材料价格上涨等因素,有可能给氧化铝带来替代,但短期可能仍然需要观察氧化铝价格的持续性。

从供需角度来看,我们认为,二季度铝价可能呈现出先抑后扬的走势。

二季度铝市可能处于供过于求的格局

短期内,随着疫情逐步得到控制,海外“居家令”的解除,以及俄乌冲突造成的影响,预计二季度铝市供需都将处于紧平衡的状态。

库存方面,二季度国内电解铝库存处于绝对低位,尤其是社会库存依然偏高,一方面是因为海外疫情出现好转,海外企业复工复产复产,另一方面是由于国内工业增加值和出口量都在增加,因此二季度库存或将继续处于历史高位。

从基本面来看,目前铝市的供应端存在收缩,一方面,今年以来受制于疫情的干扰,国内能耗双控,导致电解铝企业产能受到一定影响,特别是二季度铝加工企业能耗“双控”政策,部分地区的能耗双控被严格限制,导致铝厂生产受限,预计二季度电解铝产量也会受到一定影响。