豆粕期货基本面分析

1、豆粕期货的基本面

1、供应端:巴西大豆4月出口连续第五周大增,因主要出口国阿根廷收获进度较慢,其中大豆收割进度较慢。本周到港量为990万吨,环比增260万吨,较去年同期减少60万吨。巴西大豆出口量有所下滑,因前期出口产品较多,且油厂豆粕预售较为缓慢,6月底到港量环比有减少。美豆产量基本确定,美豆维持高位运行,国内大豆到港量逐渐增加。

2、需求端:国内豆粕供需基本持平,部分油厂开机率有所下降,豆粕需求略显一般,但豆粕库存小幅增长,油厂挺价意愿较强。豆粕与其他杂粕价差处于低位,油厂采购意愿较强,但豆粕提货量一般,抑制豆粕成交。

3、库存方面:豆粕库存增长,而豆粕库存增加,为豆粕带来压力。豆粕库存为60.73万吨,较前一周增加0.81万吨,增幅为8.77%。截至7月10日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为55.7万吨,较前一周增加5.1万吨,增幅为1.99%。

4、进口大豆成本方面:5月下旬巴西大豆到港量较多,巴西大豆因疫情而延迟到港,加上今年5-6月大豆到港量较少,所以大豆供应量出现较多增加,因而油厂压榨量继续增加。截至7月底,国内主要油厂大豆压榨量为1194万吨,较前一周增加17.85万吨,增幅为21.98%。豆粕库存增加,预计短期内豆粕库存维持偏低水平。

5、豆粕供给:USDA5月报告显示,巴西大豆播种进度比前一周进度提高3%,高于去年同期的8%,之前一周为增加19%。目前巴西大豆已经收获完毕,新作大豆正处于生长期,正常的生长状况使得巴西大豆播种进度加快,在后期美豆产量继续维持去年同期的情况下,美豆价格易涨难跌,近期巴西大豆进入生长关键期,高温干燥的天气使得巴西大豆生产受到抑制,美豆出口数据转好,可能会继续施压美豆。

6、总体来看:由于中美贸易摩擦升级,令美豆需求疲软,以及巴西大豆的出口进度延迟,使得美豆价格仍处于弱势区间。而国内非洲猪瘟疫情及美豆下方仍有空间,豆粕仍有上涨空间,但国内饲料企业的采购节奏放慢,饲料企业进口DDGS的使用量受中美贸易摩擦影响明显减少,因此预计短期内国内粕类供给压力依然较大。

8、操作建议:豆粕维持强势,但盘面由于中美贸易摩擦,对菜粕存在牵制,短期内难有大幅走高表现,建议暂时观望。

1、南美大豆方面:USDA5月报告显示,巴西大豆产量为1.143亿吨,较上月报告下调40万吨,其中阿根廷产量下调100万吨至5950万吨,巴拉圭产量下调80万吨至3300万吨,阿根廷产量下调100万吨至3320万吨。美豆播种进度较慢,后期种植进度将继续低于市场预期。

2、国内菜粕方面:本月7日菜粕现货报价2686元/吨,较上周五上涨5元/吨。由于中美贸易摩擦升级,国内进口菜籽压榨利润较好,刺激油厂增加国产菜粕供应,导致国内菜粕现货供给充裕,近期菜粕价格上涨后,饲料厂仍有一定的备货积极性,菜粕库存也随着去化而降低。但由于前期菜粕现货价格涨幅过大,刺激了下游采购的积极性,菜粕现货成交量较前期大幅增加,近两周菜粕现货价格出现回落,显示市场买货热情较弱。