今日铜价期货行情回顾

铜矿增产延缓以及铜矿供应恢复预期导致铜矿紧张问题升温。供应方面,10月中国铜精矿产量为363.6万吨,环比增加6.2%,同比增加47.2%;1-10月中国铜精矿产量为7897.5万吨,同比增加30.2%。由于铜精矿短缺以及低铜价持续使得冶炼厂出现减产,但是10月随着铜精矿供应出现回升,铜精矿加工费出现回升,这使冶炼厂的生产存在一定利润。需求方面,9月中国消费量为592.4万吨,同比增加4.7%;1-10月中国铜需求量为865.3万吨,同比增加14.4%。供应方面,10月中国铜精矿产量为1337.9万吨,同比增加5.7%。1-10月中国精铜累计产量为536.9万吨,同比增加6.7%。

从国际铜精矿TC指数来看,自8月至今,TC已经从7月高点回落超过20%,而10月的高点仅回落0.5%左右。TC已经从7月的高点回落至8月的低点,而冶炼厂的生产和精炼费较9月出现明显回升,TC指数由8月的高点回落已经接近一半。虽然12月铜精矿产量有所下降,但是我们认为今年铜精矿TC仍有上行的空间,四季度开始,国内的精铜产量会有所回升,以进一步支撑精铜的产量。此外,进口铜精矿加工费和废铜等辅料价格也有回落,因此废铜价格近期虽然有所回升,但是绝对价格还是要低于原料价格。目前来看,现货市场货源稀少,影响着期货价格的反弹。

全球经济形势的严峻形势叠加美国的非农就业数据表现不佳,导致铜价出现反弹的契机。从我国来看,10月中国工业产出环比减少2.6%,同比减少9.1%;1-10月中国累计产量为474.7万吨,同比减少11.1%。我国10月制造业PMI从9月的51.5进一步回落至51.4,这表明制造业就业形势仍然严峻,经济形势依然严峻。预计铜价未来的反弹空间或有限,但持续反弹力度较强,预计随着中美贸易摩擦的缓和,铜价反弹空间或有限。

近期美元指数持续走低,并跌破97关口,再度逼近97关口,下行的风险依然存在。从短期来看,全球经济前景不容乐观,全球经济下行压力加大,对于铜价形成支撑。同时,中国四季度的制造业PMI数据表现较好,国内电解铜库存小幅下降,但是进口下降的迹象不明显。

国内库存处在历史低位

据数据显示,1-10月国内冶炼厂的铜精矿TC累计下降3%,由此推算,10月底国内精炼铜的产量环比下降0.3%,同比减少17.1%,进口量继续缩减。虽然11月仍有几个大型铜矿未公布产量数据,但是笔者认为,随着中美贸易关系缓解,11月的产量较好的冶炼厂或能顺利的兑现。10月中国未锻造铜及铜材进口量为814万吨,同比下降13.9%,环比下降6.7%。据统计,10月铜材出口量为38.2万吨,同比下降19.7%,环比增长19.2%。

但是,就国内的情况来看,9月铜管企业排产逐步恢复,国内精炼铜产量回升。10月,国内精铜产量为71.2万吨,同比增加52.4%,但精铜产量并未受到去年同期基数的影响。总体来看,10月精铜产量环比减少幅度不大,同比则下降3.8%。10月国内精铜产量为76.6万吨,同比增加18.4%,环比则下降1.1%。