菜油期货基本面分析

供需基本面:供应充裕,菜籽压榨利润较为低迷

菜油方面,进口菜籽库存持续处于低位,菜油供需较为宽松,供应充足。据统计,截至3月2日当周,我国沿海地区进口菜籽总库存达到54.83万吨,较前一周的54.21万吨减少3.78万吨,降幅6.02%。但由于菜油供给量相对充足,这使得价格表现偏强,带动了菜油行情的走势。

菜油供给充足

2016年6月份以来,国家开始取消国储菜油抛售,取消菜籽、菜油之间的“价差”关系,取而代之的是菜油抛售。目前的国储菜油拍卖每周都进行,这对市场供给具有一定影响,因此价格相对强势。但是菜油抛售对于菜油行情的影响还需要看外盘,国内外菜油的现货价差也对于菜油行情的走势产生影响。

菜油生产进入亏损,需求不振

从上图中可以看出,2016年国内菜油的开机率是处于低位,因此菜油产量下降明显。由于菜油产量并不足以对市场产生较大影响,因此后期产量下降幅度有限,而菜油市场的供应压力依然偏大。

随着进口菜籽、菜油、菜粕以及进口菜籽的数量增加,进口菜籽数量相应减少,在一定程度上抵消了菜油供应减少对市场的冲击。

由于市场需求不佳,国内外菜油的价格迥异。从美豆到菜油,一直到现在的新季菜籽上市,加之当前市场也处于天气恶劣的时期,大豆的压榨利润不佳,所以国内菜油的供应量难以支撑价格的持续上涨,并且其价格的上涨也带动了进口菜籽价格的上涨。

从国内盘面上来看,菜籽和菜油价差继续处于低位,菜油的替代优势明显。据监测,截至3月2日当周,国内沿海地区油厂菜籽、菜油和菜粕库存分别为30.84万吨、46.5万吨、4.8万吨,菜油库存处于历史同期较低水平。截至3月2日当周,国内沿海地区菜籽和菜油库存分别为10.82万吨、14.3万吨,处于历史同期较低水平。

利多因素促使菜油价格反弹

由于内外盘价差处于历史低位,国外进口菜油也基本满足国内需求,因此进口菜油对国内菜油价格有一定的支撑作用。

根据船期监测,3月2日当周,我国进口菜籽到港完税成本为2553.65元/吨,而在年内3月1日的进口菜籽到港完税成本为2622.15元/吨,也就是说,进口菜籽压榨完税成本在2592.25元/吨左右。3月2日当周,进口菜籽到港成本为2621.55元/吨,压榨完税成本为2633.65元/吨,两者之间的价差在100元/吨附近。目前国内沿海地区菜油、菜油、菜油库存处于历史同期较低水平,菜油的供应无法支撑价格的持续上涨,并且其价格的上涨也使得进口菜油成为了替代菜油的最大供应来源。

由于库存偏低,加之菜油和菜油库存处于历史同期较低水平,使得菜油价格反弹明显。据监测,截至3月2日当周,我国沿海地区菜籽油、菜油库存为31.18万吨,处于历史同期较低水平;菜油库存为10.31万吨,处于历史同期较高水平。

综上,由于原料成本增加,加之菜油现货价格处于历史同期较高水平,下游需求旺季即将到来,导致沿海地区菜油价格得到明显支撑。